事件概述

    　　公司发布2020 年中报，上半年公司实现营业收入6.8 亿元/yoy+36.75%，归母净利润1.04 亿元/yoy+71.88%，扣非净利润7976 万元/yoy+41.52%。

    　　分析判断:

    二季度迎拐点、业绩超预期。

    　　1）根据公司公告，公司Q2 实现收入4.25 亿元/yoy+82.44%；归母净利润8319 万元/yoy+249.87%，扣非归母净利润6176 万元/yoy+178.24%，虽然我们此前对公司Q2 业绩做出乐观判断、但仍显著超出我们预期，我们维持判断二季度是公司业绩拐点、三四季度业绩仍将保持高增长的判断。2）公司Q2 业绩高增长的原因主要有3点：i.公司主业爆发；ii.Optima 并表；iii.政府补助增加。上半年公司扣非净利润再扣除Optima 并表影响则同比增长101.7%。3）公司毛利率水平显著提升、费用率稳定。公司H1 毛利率为48.76%、较2019 年的44.87%提升了3.89 个百分点，主要原因在于公司今年3C 设备多为新品、毛利率水平较高，符合我们的判断，同时预计三四季度毛利率水平仍将保持较高水平；费用率方面，管理费用率由于股份支付略微有所提升，其他较稳定。4）子公司Optima 完成增资后持股比例达到73.75%，前者上半年实现9046 万元收入、1748 万元净利润。

    公司三条业务线均迎来发展良机、期待业绩继续高歌猛进。

    　　当下我们认为公司主要三大业务线均将迎来发展良机，1）3C 设备：iPhone 方面，立讯有望进入组装环节，公司与立讯合作较多，预计将从中受益；可穿戴设备方面，公司与苹果诸多产品保持合作研发，电子眼镜、新款耳机等新产品公司同样有望供货；根据我们产业链调研，公司在苹果设备产业链企业中的地位不断提高，供货品类将不断拓展、迎发展良机。2）半导体设备：全球晶圆缺陷检测市场规模约在40-45 亿美元，目前国内市场被KLA 等美国公司占据过半，国内同类竞争公司极少，贸易摩擦升级背景下公司有望受益；Optima 具有国际一线大厂的重复性订单、国内同样有中标，我们预计进入国内大型芯片厂只是时间问题，未来国内市场前景良好；借鉴海外企业经验，我们判断公司将自主研发与收购并举扩充产品线。3）汽车电子设备：子公司菱欧科技与日本电产有较多合作、为后者提供马达组装设备等，日本电产将在大连新建工厂（纯电动汽车用驱动马达、家电产品马达等）、投资金额约65 亿元，计划2021 年投入运行，我们认为公司也将显著受益。

    　　投资建议

    　　苹果“大年”公司业绩弹性将显现，海外疫情导致苹果产业链订单将延迟，但新产品（新款iPhone、TWS 耳机等）对新设备的需求仍大，我们看好公司全年高增长以及未来三大业务的高成长性，调高2021、2022 年盈利预测，预计公司2020-2022 年收入分别为16.22、21.35（原为19.95）、27.46（原为24.46）亿元，归母净利润分别为2.03、2.9（原为2.51）、3.64（原为3.08）亿元，考虑到公司在苹果产业链组装检测设备环节中的领先地位，以及在半导体设备、汽车电子、新能源设备等领域的深度布局，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外疫情超预期；下游3C 产品更新换代不及预期；公司相关产品订单不及预期等。