事件概述

    　　公司发布2019 年年报和2020 年一季报，2019 年收入12.06 亿元/yoy+33.3%，归母净利润1.22 亿元/yoy+1.17%，扣非归母净利润1.09 亿元/yoy+26.66%；2020 年一季度收入2.56 亿元/yoy-3.39%，归母净利润2055 万元/yoy-43.83%。

    　　分析判断：

    2019 年公司收入超预期、归母净利润低于预期，半导体设备业务是亮点。

    　　1）2019 年公司收入超预期（预期为16.01%）、归母净利润低于预期（预期为19.49%），但扣非净利润同比增长26.66%。公司归母净利润低于收入增速的原因主要有两点：一是公司智能设备制造业务毛利率下滑2.89 个百分点，二是由于股份支付费用增加等因素导致管理费用率上升。2）从下游业务分项来看，消费电子板块，我们判断2019 年为苹果手机投资“小年”、但TWS 耳机销量大增带动资本开支大幅增长；新能源汽车板块，子公司赛腾菱欧科技实现净利润1806 万元，完成业绩承诺；半导体设备板块，公司完成收购Optima 株式会社，后者从事晶圆缺陷检测设备销售，8-12 月业绩并表，5 个月收入8582 万元、净利润1181 万元，简单计算预计全年收入和净利润分别约为2 亿元、2800 万元。

    疫情影响一季度业绩，仍看好全年高增长。

    　　1）公司一季度收入略降，主要是受到国内疫情影响发货和收入确认等延迟，叠加股权激励费用增加、去年同期高基数等原因，净利润下滑明显。2）今年为苹果“大年”，但一季度是设备产业链淡季，相关公司大规模组织生产、发货并确认收入多在二三季度。3）受海外疫情影响，苹果产业链订单有所延迟、并有部分砍单迹象，但我们判断iPhone 12 虽有延迟但对新设备的需求量不会大幅下滑，仍看好公司全年高增长。

    　　投资建议

    　　苹果“大年”公司业绩弹性将显现，海外疫情导致苹果产业链订单将延迟，但新产品（新款iPhone、TWS 耳机等）对新设备的需求仍在，我们仍看好公司全年高增长，结合并表因素，我们调整公司2020、2021 年业绩预测，预计公司2020-2022 年收入分别为16.22（原为15）、19.95（原为19.47）、24.46 亿元，归母净利润分别为2.03（原为2.11）、2.51（原为2.83）、3.08 亿元，考虑到公司在苹果产业链组装检测设备环节中的领先地位，以及在半导体设备、汽车电子、新能源设备等领域的深度布局，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外疫情超预期；下游3C 产品更新换代不及预期；公司相关产品订单不及预期等。