投资要点：

    专注自动化设备研发生产，绑定优质核心客户。公司专注于自动化生产设备的研发和生产，已发展为国内3C 自动化设备生产知名企业，其主要产品有自动化stgf 检测设备、自动化组装设备和治具类产品。其中，检测设备包括气密性检测设备、手机屏幕检测设备等；组装设备主要有三合一电池组装设备、无限耳机组装设备等；治具类产品又包括生产治具和测试治具，丰富的产品线有利于公司分散单一产品风险。根据2018 年一季报显示，公司实现营业收入2.05亿元，同比增长436.3%；实现归母净利润0.20 亿元，同比增长230.29%，业绩增长迅猛。从下游客户来看，公司2011 年成为苹果公司合格供应商，近年来前五大客户均为国际知名消费电子生产商。2017 年前五大客户销售额占公司年度销售总额93.33%，其中来源于苹果公司直接订单收入占公司营业收入超过七成，优质客户资源有望为公司业绩持续增长提供保障。

    成本上升+技术迭代，3C 自动化设备市场未来可期。随着中国人口红利逐渐消失，企业用工成本不断上涨，3C 制造业自动化程度有望持续提升；另一方面，虽然传统消费电子产品市场趋近饱和，但技术迭代周期不断缩短，从而不断衍生新的3C 自动化设备需求。根据中国产业信息网数据显示，到2020 年，我国3C 自动化设备市场规模接近2500 亿元，2018-2020 年复合增长率为25.59%，3C 自动化设备市场仍处于上升通道。

    内生外延齐发力，业务布局不断完善。2018 年7 月，公司拟通过全资子公司苏州迈智特，以12 倍PE 作价6120 万元现金收购无锡昌鼎51%股权，转让方承诺2018-2020 年税后净利润分别不低于1000万、1200 万及1400 万元。无锡昌鼎主要产品包括半导体元件封装测试、视觉检测自动化设备。通过本次收购，公司将进军半导体检测市场，实现自动化检测设备业务的良好协同。与此同时，公司积极加大对汽车、医疗等行业自动化设备业务的拓展，不断完善业务布局，有望培育新的利润增长点。

    股权激励促信心，募投项目实施后产能得以释放。2018 年5 月，公司完成首次股权激励计划，授予348 人共计276.39 万股限制性股票，将极大调动员工积极性，有望促进公司长期发展。另一方面，公司2014 年-2017 年自动化设备产能利用率分别为138.00%、105.06%、122.41%、142.38%，均为满负荷生产。随着此次募投项目实施，公司将新增产能5080 台/年，预计将有效缓解公司长期存在的产能超负荷运转情况，促进业绩持续增长。

    首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2018-2020 年净利润分别为1.43 亿元、1.97 亿元、2.74 亿元，对应EPS 分别为0.88 元/股、1.21 元/股、1.68 元/股，按照2018 年8 月3 日收盘价22.59 元计算，对应PE 分别26、19、13 倍。公司作为国内3C 自动化设备制造知名企业，在深耕苹果产业链的同时积极拓宽产品线，业绩有望持续高增长，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：3C 自动化行业发展不及预期；公司市场份额下降的风险；公司大客户业绩下滑风险；公司业绩增长不及预期；新业务拓展不及预期；募投项目投资进展不及预期；收购进展不达预期；下游客户过于集中的风险。