赛腾股份成立于2007 年，主要产品为3C 自动化检测、组装设备及治具类产品。公司专注于消费电子自动化行业，客户均是业内最知名企业，包括苹果、JOT、英华达、纬新资通及和硕联合等。公司产品直接应用于苹果终端的占比超90%，与苹果产业链深度合作。通过与国际知名企业长年的合作，公司在业内积累了良好的品牌形象和客户资源。18 年一季度公司应收利润大幅增长。

    收入震荡上升，2018 年Q1 收入利润同比大增。2017 年公司营业收入6.83亿元，同比增长70%，近年来，除2016 年营收有一定下降外，其余均是较大幅度增长，收入呈向上趋势。2018 年一季度，赛腾股份收入2.05 亿元，同比大增436%，净利润2005 万元，同比增长230%。

    自动化业务收入超80%，与苹果产业链深度合作。公司主要产品包括三合一电池组装设备、高精度组装贴合设备等自动化组装设备，以及全自动化多功能测试设备、超高精度按压力度测试设备等自动化检测设备。此外还有部分治具类产品和技术服务收入。自动化设备业务一直是公司的核心业务，营收占比基本在70%以上，2017 年自动化业务收入占比达82.5%。

    收购无锡昌鼎，拓展半导体等领域。近期公司以6120 万元收购无锡昌鼎51%股权，无锡昌鼎从事半导体封测领域，收购不仅拓宽公司智能制造产品链，也有助于公司切入半导体领域，形成新的利润增长点。无锡昌鼎承诺2018-2020 年税后净利润不低于1000/1200/1400 万元。

    股权激励充分调研员工积极性。公司于5 月完成股权激励，以14.49 元/股的价格对369 名中高层管理人员授予279 万股限制性股票，解除限售条件为18-20 年净利润较17 年分别增长10%、20%、30%。公司在上市一年内，就实施股权激励，有利于充分调动员工积极性。

    业绩预测及投资建议。我们预测赛腾股份2018 年收入8.02 亿元，净利润1.22亿元，对应18 年PE 34X。受益于3C 自动化行业发展和自身竞争力的提升，公司未来几年仍将处于较高的增长轨道，首次覆盖，给予审慎推荐。

    风险提示：3C 行业资本开支持续低迷，新客户、领域拓展速度低于预期。