4 月28 日，公司发布23 年一季报，23Q1 公司实现收入2.52 亿元（同比+61.26%）、归母净利润0.41 亿元（同比+86.85%）、扣非后归母净利润为0.40 亿元（同比+88.22%），符合预期。

    MVR 系统订单逐步交付，23Q1 收入、业绩高增长。公司作为国内MVR 设备龙头，在手订单充足，23Q1 公司订单交付顺利，实现收入、业绩高速增长，根据公告，23Q1 公司收入和归母净利润的同比增速分别超60%和85%。

    下游多领域需求驱动，看好公司23 年业绩高增。凭借自制零部件的优势，公司MVR 系统在锂电、环保等多个领域屡获大单，22 年MVR 业务实现收入5.54 亿元，同比+160%。随着下游多个领域顺利拓展，我们预计23-25 年节能环保设备实现收入为8.9/12.1/16.4亿元，驱动业绩高增长。

    前瞻性指标合同负债持续提升，在手订单充足支撑业绩释放。根据公告，23Q1 公司合同负债达到10.80 亿元，相比21 年底提升4.67 亿元，合同负债维持高位预示着公司目前在手订单充足，为长期业绩释放提供保障。

    IPO 募投项目有望打破产能瓶颈，提升订单交付能力。23 年公司IPO 项目致力于扩产制药设备和MVR 环保设备，公司产品主要为非标类大型设备，对于产能要求较高；随着产能不断扩充，公司订单交付能力有望提升。

    我们预计2023-2025 年公司营业收入为12.45/16.25/21.28 亿元，归母净利润为2.27/2.99/2.91 亿元，对应PE 为22/16/13X，维持“买入”评级。

    原材料价格波动；扩产进度不及预期；新应用领域拓展不及预期；存货周转速度较慢。