投资要点

    　　下周二（1 月10 日）有一家主板上市公司“江瀚新材”询价。

    　　江瀚新材（603281）：公司的主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发、生产和销售，主要产品为功能性硅烷。公司2019-2021 年分别实现营业收入15.06 亿元/13.63 亿元/25.35 亿元，YOY 依次为1.78%/-9.48%/86.02%,三年营业收入的年复合增速19.67%；实现归母净利润3.21 亿元/3.10 亿元/6.84 亿元，YOY依次为-2.16%/-3.27%/120.43%，三年归母净利润的年复合增速27.78%。最新报告期，2022 前三季度公司实现营业收入26.63 亿元，同比增长68.13%；实现归母净利润8.31 亿元，同比增长133.88%。经测算，2022 年公司预计归属于母公司所有者的净利润约为92,000.00 万元至100,000.00 万元， 同比上升34.60% 至46.30%。

    　　投资亮点：1、公司是功能性硅烷国产龙头、国际领先厂商，为国内产品品类最为丰富的厂商之一。公司成立于1998 年，前身为成立于1992 年的湖北省江陵县沙岑精细化工厂，成立以来一直开展硅烷偶联剂产品的销售，为国内较早从事功能性硅烷产品研发与生产的企业，具有较强的先发优势。公司现为国内规模最大的硅烷偶联剂研发和生产企业，经中国氟硅有机材料工业协会认定，2016-2021 年公司硅烷偶联剂在国内市场占有率均为第一，在全球市场占有率排名第三。且公司是国内功能性硅烷行业产品最为丰富、产业链最长的生产厂商之一，主要产品涵盖功能性硅烷基础原料、中间体及成品，现有13 个系列共100 多个硅烷品种。公司获得客户较好认可，目前为倍耐力、米其林等国际知名轮胎厂的长期战略合作伙伴，亦与全球领先的特种化工企业赢创、多个国内外经销商建立了长期合作关系。2、依托原料优势，公司拟布局超高纯合成石英砂及气凝胶产品。1）经过多年深入研发与探索，公司成功研发了采用原料四氯化硅SiCl4 和硅酸乙酯及粒径适度的石英砂合成超高纯6N 级合成石英砂的技术，得到的产品能够满足高端石英应用领域的指标，且以该技术替代传统提纯技术可摆脱原有的不稳定因素，使得产品性能更优。

    　　合成石英砂生产原料的主要原料之一四氯化硅来源为公司硅类产品衍生材料循环利用，公司具有较好的成本优势。公司拟使用募投资金新增2000 吨/年的高纯合成石英砂产能，且目前已实现小批量生产。高纯合成石英砂广泛应用于半导体、光纤、石英坩埚制作、军工与航空航天等领域，下游领域的发展有望带动高纯合成石英砂需求较好增长；且目前我国高纯石英砂大量依赖进口，2019 年我国进口量占全球进口总量的70%，公司成功实现产品供应将助力我国高端石英砂的国产化。2）气凝胶作为国家重点支持发展的新材料，在能源化工、汽车、建筑建材等多个领域得到广泛应用，而我国气凝胶生产较为分散、规模较小，行业市场化程度仍较低；公司拟抓住市场机遇，凭借完整的硅烷产业链优势，使用募投资金新增2000 吨/年的气凝胶产能，拓宽公司硅烷系列产品的市场覆盖广度。

    　　同行业上市公司对比：公司的主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发、生产和销售；根据业务的相似性，选取宏柏新材、晨光新材作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为14.90 亿元、PE-TTM（算数平均）为13.24X、销售毛利率为34.68%；相较而言，公司的营收规模和毛利率均高于行业平均。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。