收入持续增长，利润有所下滑。2024 年前三季度公司实现收入47.0 亿元（yoy+1.2%），归母净利润6.7 亿元（yoy-10.1%）；2024Q3 单季度实现营收15.8 亿元（yoy-1.0%），归母净利润2.1 亿元（yoy-20.8%）。营收相对平稳，归母净利润下降主要系公司部分产品售价下调，毛利率降低所致。

    　　费用管控能力持续增强，现金流大幅改善。2024 年前三季度，公司实现毛利率29.1%（yoy-3.7pct）、净利率14.1%（yoy-1.8pct），利润率略有下降。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别实现4.6%/2.5%/-0.5%，yoy-0.2pct/-0.2pct/-0.05pct，三费合计比率6.5%（（yoy-0.5pct），费用管控能力增强。公司2024 年前三季度经营现金净流量5.9 亿元，同比+492.7%，主要系本期对采购和存货加强了管控，购买原材料支付的现金下降所致。

    　　压滤机等产品下游需求广泛，战略发力过滤成套装备、培育新增长点。公司生产的压滤机等产品广泛应用于矿物及加工、环境保护、新能源、新材料、砂石骨料、化工、生物、医药等领域，应用场景广泛，可为公司业绩提供良好支撑。除压滤机外，公司重点发力过滤成套装备，不断丰富过滤成套装备种类，包括浓密机、输送机、卧式节能活塞无磨损进料泵、无废气排放干化成套装备等，为公司的持续发展和战略转型提供了支撑。公司过滤成套装备产业化一期项目已接近完工，实现部分投产，项目建成全部达产后可实现年营业收入约21.8 亿元，净利润约3.3 亿元；过滤成套装备产业化二期项目于2024 年上半年开工建设，项目建成全部达产后预计可实现年营业收入约7.6 亿元、净利润约8800 万元。

    　　分红比例维持高位，股东回报水平优秀。公司上市以来，2019 年度、2020年度、2021 年度、2022 年度、2023 年度分别派发现金红利4.8 亿元、2.9亿元、3.3 亿元、5.8 亿元、6.1 亿元，占当年归属于上市公司股东的净利润比例分别为116.2%、55.6%、50.9%、69.2%、60.6%，以实际行动积极回报股东。2024 年10 月，公司发布《2024 年前三季度利润分配方案》，提出A 股每股派发现金红利0.66 元（含税），合计拟派发现金红利3.8 亿元（含税），占前三季度归母净利润比例达57.2%。

    　　盈利预测与投资评级：公司是压滤机装备龙头企业，技术与盈利能力较强，下游行业应用广泛、需求稳健。考虑到今年部分产品售价下调，我们预计2024/2025/2026 年公司实现归母净利润9.1/10.5/12.0 亿元，对应PE11.9/10.3/9.0x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策变动风险，宏观经济波动的风险，技术风险，原材料价格波动风险。