投资要点：

    　　事件：公司发布2023 年报及2024 一季报，2023 年公司营收62.49 亿元，yoy +9.98%，归母净利润10.08 亿元，yoy +20.89%。2024 年Q1 营收约15.07 亿元，yoy +2.66%；归母净利润约2.29 亿元，yoy +6.7%；业绩表现符合预期。

    　　原料价格下降推动配件毛利率提升，公司利润增速高于收入增速。2023 年公司总体毛利率提升1 个百分点至32%，其中配件销售毛利率同比提升10 个百分点至48%，主要由于本年度聚丙烯、钢材等主要原材料价格总体处于低位，带动公司净利润明显提升。

    　　2023 年整机收入增长3%，其中新能源收入占比25%，利润占比20%。2023 年公司整机下游分布为：矿物及加工（27%）、环保（26%）、新能源（25%）、化工（10%）、砂石（6%）、生物医药（5%）、新材料（2%）。其中环保、矿山等保持稳定，新能源、新材料行业需求保持高位，化工、砂石等略有下降，整体而言，公司2023 年整机增速有所放缓，同比增长3%。按照2023 年公司整机毛利占比80%，新能源利润占比约20%。

    　　合同负债稳步提升，未来增长有保障。截止2023 年底，公司合同负债25.76 亿元，截止2024Q1，合同负债为25.98 亿元（2023Q1 为22.05 亿元），整体稳步提升。

    　　配套装备产能逐步落地，2023 年实现收入4.2 亿元，未来潜力巨大。截止2023 年，公司过滤成套装备一期已实现部分投产，二期已竞得项目用地使用权，根据公司公告，一期及二期投产后预计可增厚利润4 亿元。

    　　海外持续发力，2023 年公司出口收入为3.18 亿元，yoy +17%，同时毛利率提升6 个百分点至55%。公司明确加强将销售、售后服务网络建设，进一步提升海外营收规模。

    　　2023Q1 经营现金流下滑明显，随后稳步改善，同时2023 年分红6.11 亿元，分红率61%。

    　　2023 年公司经营活动现金流量净额为2.68 亿元，yoy -73.79%，主要是23Q1 下滑明显（-0.3 亿），随后公司现金流稳步改善，24Q1 为+0.8 亿元。基于稳健现金流，公司持续分红，2019-2023 年度分别派发现金红利4.80/2.86/3.30/5.77/6.11 亿元，对应分红率为116.21%、55.56%、50.93%、69.15%、60.64%，累计派发现金红利22.83 亿元。

    　　投资分析意见：维持公司2024-25 年归母净利润为10.78/12.25 亿元，新增2026 年归母净利预测为14.40 亿元，对应PE 分别为12/11/9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源新材料领域订单下滑程度超出预期、环保等传统领域订单释放不及预期风险；出海业务进度不及预期风险、配套装备销售进度不及预期风险。