事件：公司发布年报及一季报：①22A 营业收入56.82 亿元，同比+22%；归母净利润8.34 亿元，同比+29%；②23Q1 营业收入14.68 亿元，同比+28%；归母净利润2.14 亿元，同比+40%。

    　　点评：

    　　2022 年业绩符合预期，新能源新材料板块收入比重接近翻倍提升2022 年公司实现收入56.82 亿元，同比+22.17%；实现归母净利润8.34 亿元，同比+28.89%。经营业绩逐季提升，Q1-Q4 分别实现收入11.45、14.74、15.19、15.46 亿元；分别实现归母净利润1.53、2.06、2.29、2.46 亿元。

    　　同时，从下游应用行业来看，2022 年环保、矿物及加工、化工、新能源新材料、砂石、生物医药收入占比为25.75%、27.35%、12.86%、20.02%、7.32%、6.70%，分别同比-9.76、+2.63、-1.03、+9.73、-1.36、-0.20pct。

    　　2023Q1 业绩超预期，盈利能力提升，费用率下降2023Q1 公司实现归母净利润2.14 亿元，同比+39.72%；实现扣非归母净利润2.08 亿元，同比+38.71%。Q1 公司盈利能力显著提升，毛利率、归母净利率分别为30.09%、14.59%，分别同比+0.62、+1.20pct，我们判断毛利率上升或受益于聚丙烯、钢材等原材料采购成本下降。同时，公司期间费用率为10.35%，同比-0.84pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.24、-0.36、+0.10、-0.34pct。

    　　展望：成套装备、海外拓展有望成为公司新的成长驱动力成套装备：公司2022 年其他配件及配套设备实现收入2.54 亿元，同比+42.02%。同时，产值21.8 亿元的“过滤成套装备产业化一期项目”规划于2023 年投产，项目投产后或为公司成套装备业务的高增长奠定基础。

    　　海外拓展：疫情背景下，公司2022 年海外收入实现2.72 亿元，同比+63.90%。

    　　2023 年伴随疫情压制因素消退，公司计划加大力度实施营销、售后服务网络建设，大力开拓海外市场，打造世界领先的过滤成套装备品牌。

    　　盈利预测与投资评级

    　　公司作为压滤机行业龙头，加强配套设备的产品研发和业务拓展，向世界领先过滤成套装备制造商进发。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润10.57、13.05、16.46 亿元，分别同比+27%、+23%、+26%，对应PE 为16、13、10 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、成套装备业务拓展低于预期、海外市场拓展低于预期、原材料价格大幅提高的风险。