公司于4 月26 日发布22 年年报及23 年一季报，22 年营收56.8 亿元，同增22.2%，归母净利8.3 亿元，同增28.9%，EPS1.49 元，同增27.4%。23Q1营收14.7 亿元，同增28.2%，归母净利2.1 亿元，同增39.7%。公司业绩维持高增，年内新产能投放将助力业绩增长，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　23Q1 业绩持续高增。2022 年实现营收56.8 亿元，同增22.2%，归母净利8.3 亿元，同增28.9%，EPS1.49 元，同增27.4%。2022Q4 营收15.5 亿元，同增17.5%，归母净利2.5 亿元，同增24.9%。2023Q1 实现营收14.7 亿元，同增28.24%，归母净利2.1 亿元，同增39.7%。新能源等领域带来的订单增长推动业绩增长。

    　　销量稳增，22 年各类产品价涨利增。2022 年公司压滤机销量达14,821 台，同增6.8%，单机毛利9.5 万元，同增18.1%；公司滤板销量达127.6 万块，同增7.7%，单块毛利156.1 元，同增14.1%；公司滤布销量达套282.0 万套，同增10.3%，单套毛利17.4 元，同增8.3%。

    　　下游应用拓展，新能源收入占比提升。22 年新能源新材料收入占比达20.0%，同增9.7pct；细分领域中矿物及加工收入占比第一，占比达27.4%，同增2.6pct；环保行业占比下滑明显，收入占比25.8%，同减9.8pct。

    　　产能布局日趋完善，业绩有望再提升。一方面，从历史数据来看，公司营收与合同负债表现出较强的相关性，营收同比往往滞后于合同负债变化3-4 个季度，2022 年合同负债同增28.7%，23Q1 合同负债同增17.9%，合同负债的高增长为公司未来业绩提供有力支撑。另一方面，公司持续推进产能建设，促进成套装备产业化，年内成套设备产业园的落地将有助于公司增强订单获取能力，进而增厚利润。

    　　估值

    　　考虑公司成套设备产业园落地，部分调整盈利预测，预计2023-2025 年，公司营收分别为70.0、93.3、112.4 亿元；归母净利润分别为11.3、14.3、18.4 亿元；EPS 为1.95、2.48、3.20 元，维持公司买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　原材料价格短期大幅波动，市场开拓不及预期，产能建设不及预期。