2022 年业绩符合市场预期，2023Q1 保持高增长公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年年度实现营收56.82 亿元，（+22.17%）；归母净利润8.34 亿元，(+28.89%)；扣非后归母净利润为8.25 亿元，(+30.98%)。公司2023Q1 实现营收14.68 亿元，（+28.24%)；归母净利润2.14 亿元，(+39.72%)；扣非后归母净利润2.08 亿元，(+38.71%)。业绩符合我们预期，略高于市场预期。

    　　业绩增长得益于公司产品在下游行业的应用不断拓展2022 年公司产品在新能源、新材料、砂石、生物医药等领域得到广泛应用，带动公司业绩持续发展，并维持了23 年Q1 的高增速。随着国内经济的复苏，预计下游环保、矿山、砂石等多个行业的需求有望好于去年，利于公司全年收入和业绩的稳定增长。公司一季度合同负债为22 亿元，同比增长17.9%，对于今年业绩增长提供了较好的基础。

    　　出口业务实现快速增长

    　　2022 年，公司出口收入为2.7 亿元，同比增长63.9%；出口业务毛利率为48.9%，显著高于内销毛利率的29.9%。我们认为，公司产品具备竞争力，随着时间推移，有望获得更多海外客户的认可，而外销业务相对更高的毛利率对于整体利润率的稳步提升也有所帮助。

    　　投资建议

    　　我们调整公司2023-2025 年营业收入预测为69.3/80.2/97.8 亿元，归母净利润预测为10.4/12.4/15.3 亿元，2023-2025 年归母净利润CAGR 为21.7%，以当前总股本5.77 亿股计算的摊薄EPS 为1.80/2.15/2.66 元。我们看好经济复苏背景下，公司下游行业需求的稳步增长，以及从单台设备向成套设备拓展带来市场空间的增量，当前股价对应的PE 倍数为15/13/10 倍。维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）政策波动风险；2）下游新兴行业需求不及预期的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。