一季度业绩同比增长54.5%,超出市场预期。公司2022 一季度实现营收11.45 亿元(同比+30.5%),归母净利润1.53 亿元(同比+54.5%),超出市场预期。公司年报及一季报增长迅猛,系下游砂石骨料和新能源新材料市场获取增量订单,并于2021 年对产品进行调价从而保障盈利能力。一季度公司毛利率为29.5%(同比提升1.4pct),净利率为13.4%(同比提升2pct)。公司财务报表优质,无长短期借款,2021 年末预收产品销售款占总资产比例达28%,彰显公司产品力及盈利水平。

    2021 年锂电及砂石骨料收入占比分别为10.3%、8.7%。公司作为压滤机行业龙头,市占率长期超40%,公司立足自身设备优势,拓张新能源、砂石等领域。在公司的大力拓展下,压滤机已在锂盐提取、正极材料、石墨负极、PVDF 树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中得到广泛的市场应用。此外,公司砂石骨料废水零排放处理系统市场应用效果良好。上述两个领域合计已占2021 年收入的19%。除压滤机外,公司积极研发如搅拌机、输送机等配套设备,构建产品协同。

    推动新一轮股权激励,彰显公司长期发展动能。2022 年3 月公司推出第二轮限制性股权激励方案,拟授予股票占公司比例达1.96%,授予价格为20.24 元/股。公司此前于2020 年已实施过一轮股权激励,仅时隔两年即重启,持续绑定员工利益,激发员工内生动力。

    盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.3/11.0/14.5 亿元,按最新收盘价对应PE 分别为17.9/13.5/10.3 倍。作为压滤机行业龙头,未来新增市场或将带动收入体量增长。参考可比公司估值,给予公司2022 年PE 估值 23 倍,对应公司合理价值46.35元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。环保政策出台力度不及预期、主要原材料价格波动风险。