事件：公司发布2021 年年报，2021 年全年实现营业收入46.51 亿元，同比+39.7%；实现归母净利润6.47 亿元，同比+25.7%。

    点评：

    锂电+砂石新兴市场拓展卓有成效，配件业务打开新的成长极公司2021 年全年收入高增，营业收入达46.51 亿元，同比+39.7%，主要系：

    ①新兴市场拓展：公司积极拓展新能源新材料和砂石高景气赛道，根据压滤机下游应用行业划分，2021 年公司新能源新材料、砂石领域收入占比分别为10.3%、8.7%，分别同比+2.4pct、+1.6pct。②配件业务收入大幅增长：

    2021 年公司加强配套设备的产品研发和业务拓展，向世界领先的过滤成套装备制造商进发，配件业务打开公司新成长曲线。2019-2021 年公司配套设备及配件业务收入分别同比+7.2%、-12.0%、+40.1%。从细分产品来看，2021 年公司滤板、滤布、其他配件及配套设备业务分别实现收入3.93、1.80、1.79 亿元，分别同比+23.8%、+30.0%、121.9%。

    2022 年公司收入增长势头不减。公司经初步核算，2022M1-2 实现营业收入7.09 亿元左右，同比增长42%左右。

    受原材料涨价+股权激励成本摊销影响，2021 年公司利润率略有下滑2021 年公司归母净利润6.47 亿元，同比+25.7%；净利率为13.9%，同比-1.6pct，主要系：①原材料涨价导致2021 年毛利率同比-2.0pct 至30.0%。

    聚丙烯、钢材等主要原材料价格明显上涨，2021 年公司材料成本占总成本的79.84%，较上年同期增长2.7pct。虽然公司对产品销售价格进行了适当调整，但整体来看，原材料涨价仍对利润率造成负面影响。②股权激励成本摊销致使管理费用和研发费用走高。2021 年公司期间费用率为12.01%，同比+0.9pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.39、+0.17、+1.19、-0.07pct。

    再出股权激励深度绑定核心骨干员工，助力公司高质量发展3 月28 日公司发布2022 年度股权激励草案，拟向294 名激励对象授予限制性股票总量为805.93 万股，授予价格为20.24 元/股。本次股权激励计划有效地将股东利益、公司利益和骨干员工个人利益结合在一起，充分调动公司核心人员的积极性，助力公司长远发展。

    盈利预测与投资评级

    预计公司2022-2024 年实现净利润8.5、10.9、13.4 亿元，同比+31.6%、+28.0%、+22.6%，对应PE 为19.4、15.2、12.4 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、原材料价格大幅提高的风险