核心观点：

    2021 年业绩同比+25.7%，锂电及砂石骨料等新领域拓张顺利。公司发布2021 年报，全年实现营收46.51 亿元（同比+39.7%），归母净利润6.47 亿元（同比+25.7%），收入业绩高速增长主要系公司在砂石骨料和新能源新材料市场取得突破。年内上游原材料价格涨幅较大，但公司调价能力强，毛利率虽略有下降但仍保持在30%以上。公司近年来ROE 持续提升，2021 年末已达19.2%，且公司无长短期借款，预收产品销售款占总资产比例达28%，彰显公司产品力及盈利水平。

    2021 年锂电及砂石骨料收入占比分别为10.3%、8.7%。公司作为压滤机行业龙头，市占率长期超40%，公司立足自身设备优势，拓张新能源、砂石等领域。在公司的大力拓展下，压滤机已在锂盐提取、正极材料、石墨负极、PVDF 树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中得到广泛的市场应用。此外，公司砂石骨料废水零排放处理系统市场应用效果良好。上述两个领域合计已占2021 年收入的19%。除压滤机外，公司积极研发如搅拌机、输送机等配套设备，构建产品协同。

    推动新一轮股权激励，彰显公司长期发展动能。2022 年3 月公司推出第二轮限制性股权激励方案，拟授予股票占公司比例达1.96%，授予价格为20.24 元/股。公司此前于2020 年已实施过一轮股权激励，仅时隔两年即重启，持续绑定员工利益，激发员工内生动力。

    盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.3/11.0/14.5 亿元，按最新收盘价对应PE 分别为19.7/14.9/11.3 倍。

    作为压滤机行业龙头，未来新增市场或将带动收入体量增长。参考可比公司估值，给予公司2022 年PE 估值 23 倍，对应公司合理价值46.35元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。环保政策出台力度不及预期、主要原材料价格波动风险。