核心观点：

    　　中报业绩增长64.5%，管理加强带动净利率提升。公司2016-2020 年收入业绩复合增速分别为21%、34%。2021 上半年实现营收20.82 亿元（同比+54.95%），归母净利润2.73 亿元（同比+64.45%），主要系公司摆脱疫情影响，并在下游砂石骨料和新能源新材料市场取得突破。

    　　此外，上游原材料价格涨幅明显，公司随之调整产品销售价格，毛利率仅略有下降，同时公司加强人员管控，期间费用率保持稳定。

    　　公司积极拓展下游新能源新材料和砂石骨料市场空间，打造业务新增长极。公司是压滤机行业龙头，市占率长期超40%。公司产品过去主要面向环保和工业领域，未来将持续向机制砂和锂电池等新能源新材料领域拓展，2021 年上半年以上两个领域营收占比均达9%。经测算未来五年我国砂石环保处理年化空间将达到33.5 亿元，同时伴随新能源车的兴起，锂电池回收利用作为新兴市场需求将持续释放。

    　　产品研发+海外扩张，压滤机龙头多线并进。除压滤机外，公司产品多点开花，积极研发如搅拌机、输送机等配套设备，构建产品协同。此外，伴随国产压滤机技术含量提升至国际水平，实现国产替代并凭借性价比进军海外，贸易顺差持续扩大。公司作为国内压滤机龙头，约占行业出口的30%，海外市场尚有广阔发展空间，公司海外收入毛利率达53%，新产品和海外市场扩张有望带动公司业绩、毛利率双提升。

    　　盈利预测与投资建议：压滤机行业龙头，下游市场景气度高企。预计2021-23 年EPS 为1.47/1.88/2.28 元/股，按收盘价对应PE 分别为28.6/22.3/18.4 倍（其中股权激励对2021/2022 年业绩影响分别为1.1/0.34 亿元）。综合考虑可比公司估值及公司龙头地位，给予21 年30 倍PE，对应合理价值44.13 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。环保政策出台力度不及预期、主要原材料价格波动风险。