事件：

    　　公司发布2021 半年报：上半年实现营业收入20.82 亿元，同比增长54.95%，实现归母净利润 2.73 亿元，同比增长 64.45%，实现经营活动产现金流2.46 亿元，同比增长7.11%。

    　　投资要点：

    　　需求扩张+效率提升，公司业绩稳步增长。公司上半年实现营业收入20.82 亿元，同比增长 54.95%，实现归母净利润 2.73 亿元，同比增长 64.45%。主要受益于下游砂石骨料和新能源行业的应用需求持续快速增长，公司取得了产销量双丰收，同时去年Q1 停工1 个月左右。上半年原材料价格大幅上涨，公司虽同步调整销售价格，毛利率仍较去年末下降2.5 个百分点至29.5%。但在费用控制上保持严控，继续精简销售人员及销售费用占比。在营业收入同比增长54.95%的情况下，销售费用同比仅上升12.6%，销售费用占比3.97%，较去年同期大幅下降4.77 个百分点，带来净利润同比增速快于营收，净利率水平同比亦显著提升0.76 个百分点。

    　　先行指标表现优异，保障业绩持续增长。截至2021 年半年度末，公司在手预收账款15.64 亿元，相比去年年末增加2.11 亿元，增幅15.6%，预示业绩的大概率增长。公司紧跟市场需求，不断提升自身生产能力，自2020 年12 月投资4.2 亿元用于“环保专用高性能过滤材料产业化项目”，建设期24 个月，达产后预计年可新增销售收入25,368.75 万元，年均净利润6,387.83 万元，占2020 年收入和净利润的比例分别为8%和12%。公司“年产1000 台压滤机项目”

    　　预计可于2022 年3 月投产，适配高速发展的下游市场需求。

    　　砂石骨料和新能源应用有效提升。公司在砂石骨料及新能源业务上的收入占比均提升至9%，合计占比达到18%，新领域不断做出贡献。

    　　建设用砂石是构筑混凝土骨架的关键原料，随着天然砂石资源约束趋紧和环境保护日益增强，机制砂石逐渐成为我国建设用砂石的主要来源。根据2020 年3 月25 日国家发改委《关于促进砂石行业健康有序发展的指导意见》，2025 年年产1000 万吨及以上的机制砂石企业产能占比需到40%，大型砂石企业迎来机遇，行业逐渐向龙头集中。

    　　随着大型企业入场促进机制砂规模量产，大量洗砂废水的处置需求将进一步提高压滤机的市场空间。公司于2020 年推出的智能砂石废水零排放系统具有处理量大、高效、运行成本低、智能无人值守等特点，有望占据竞争领先地位。

    　　在新能源行业，压滤机可应用于锂电池行业回收中的过滤、洗涤环节及废水处理环节，同时可应用于光伏行业的单晶硅、多晶硅切削液的处理工艺。新能源汽车是锂电池的主要增长动力，发改委于2021 年6 月发布的《“十四五”公共机构节约能源资源工作规划》中提出，推广应用新能源汽车约26.1 万辆，建设充电基础设施约18.7 万套，同时推动公共机构带头使用新能源汽车，新增及更新车辆中新能源汽车比例原则上不低于30%，新能源汽车正极材料、光伏等行业的大发展有望为公司压滤机需求带来持续增量。

    　　维持公司“买入”评级：我们看好公司在压滤机行业的龙头地位，为高端装备制造细分赛道隐形冠军。压滤机将伴随着环保要求不断提升，以及矿物及加工、化工、食品、医药等行业对精细化固液分离技术不断进步的需求，而产生可持续性增长，同时新能源、光伏、建材等新兴细分领域应用不断涌现，公司作为龙头有望持续受益。预测公司2021-2023 年EPS 分别为1.45、1.71 和2.00 元/股，对应当前股价PE 分别为25.19、21.42 和18.31 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：竞争激烈导致产品价格下降风险；钢材及聚丙烯等原材料价格大幅上涨风险；压滤机下游行业拓展不达预期风险；订单获取及实施不达预期风险。