压滤机行业领先企业，市占率达40%：公司专注于各式压滤机及配套设备、配件的生产和销售，具备压滤机全产业链核心技术的生产能力。根据公司招股书披露，2015~2017 年压滤机市占率达到40.46%、39.97%、41.53%。压滤机广泛应用于环保、矿物及尾矿处理、化工、食品、生物医药、选煤和冶金等多领域。

    　　机制砂超150 亿元新需求释放，压滤机龙头率先受益：随着国内对天然砂的限制和机制砂的普及，机制砂制程设备需求持续扩大。目前机制砂已占到建筑用砂的80%，对于机制砂的经济性、环保需求也在提升。公司去年推出智能砂石零排放处理成套设备，具备提升砂石品质、废水循环利用、降低粉尘污染等效果。我们测算砂石处理成套设备总市场空间超150 亿元，公司独创处理系统，有望长期占据较高市场份额。

    　　锂电、食药需求逐步释放，培养长期增长动力：压滤机过滤效果好，应用领域不断拓展。除了目前主要应用的环保、矿物处理等领域以外，在锂电池的正负极材料制造、锂电池回收处理、淀粉深加工、药品制造等领域的应用也在增加，逐步替代成本较低，但过滤效果差的带式浓缩机。预计随着锂电池用量的高速增长、食药领域替代的不断推进，需求有望保持长期增长。

    　　配套设备再造翻倍市场空间，耗材市场份额持续提升：公司从2015 年开始开发与压滤机配套的各式低温滤饼干化机、搅拌机、输送机、自动加药机、浓缩机等系列产品，以压滤机核心设备统治级的市场地位推广整线产品，降低客户供应链管理难度。据前瞻产业研究院及我们调研判断，配套设备市场空间略大于压滤机整机，进一步打开市场空间。此外，公司从2014 年开始涉足滤板、滤布等耗材。据调研，滤板平均3 年更换，滤布平均2~3 月更换，耗材市场空间占到压滤机空间的15~20%，也将贡献增长动力。

    　　投资建议：我们认为预计公司2021~2023 年收入分别为39.89 亿元、47.62亿元、54.88 亿元，归母净利润分别为6.22 元、8.36 亿元、9.56 亿元，维持买入-A 评级， 6 个月目标价30.2 元，对应2021 年20X PE。

    　　风险提示：市场竞争加剧，砂石骨料压滤需求不及预期。