事件描述

    　　公司发布三季报，2021 年前三季度公司实现营收17.18 亿元，同比增长47.58%；归母净利润3.26 亿元，同比增长37.11%。按此计算，Q3 实现营收6.43 亿元，同比增长30.10%；归母净利润1.24 亿元，同比增长4.36%。

    　　事件评论

    　　公司前三季度营业收入同比增长超45%，单Q3 营收环比略有提升，反映需求持续向好。营收增长主要系境外销售收入较上年同期大幅增加。根据美国商务部普查局数据，经季节性调整后，7-9 月美国饮食场所单月销售额均超720 亿美元，同比增速30%左右。疫情后海外餐饮市场持续向好，商用餐饮设备需求旺盛。

    　　盈利能力方面，2021 年前三季度公司销售毛利率为41.81%，同比下降6.44pct；销售净利率为18.98%，同比下降1.45pct。21Q3 公司销售毛利率为40.48%，同比下降10.87pct，环比下降3.76pct；销售净利率为19.25%，同比下降4.75pct，环比上升0.12pct。Q3 毛利率环比下降主要系海运费涨价的传导时滞；同比下降较多，还因为去年三季度时运费还在费用中，年报会计准则要求调整到成本中。

    　　截至2021 年三季度末，公司存货8.02 亿元，相较于中报增加1.36 亿元；合同负债8001.52 万元，相较于中报增加1302.51 万元，前瞻指标反映公司需求维持较好水平。根据美国劳工部数据，7-9 月美国餐饮业就业人员增加28.39 万人，美国餐饮行业人员需求稳定增长，行业景气有望维持。

    　　行业层面，8 月美国餐厅绩效指数（RPI）为104.2，环比维持高位，自2021 年2月以来RPI 始终保持在中性值以上，目前销售额和客流量水平远高于2020 年疫情时数据，餐馆经营者预计未来几个月的业务状况或将继续改善。据NRA 调查，大多数餐馆经营者在8 月继续报告同店销售额增长，8 月73%的餐厅经营者表示他们的同店销售额同比保持增长，约69%的餐厅经营者表示他们的客流量高于去年同期。预计2021-2022 年公司实现归母净利润4.13、5.24 亿元，对应PE 为19、15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 主要原材料价格波动的风险；

    　　2. 海外疫情控制不及预期的风险。