事件描述

    　　银都股份发布中报，2021 年上半年实现营收10.75 亿元，同比增长60.48%；归母净利润2.02 亿元，同比增长69.68%；扣非归母净利润1.70 亿元，同比增长103.81%。按此计算，21Q2 实现营收6.06 亿元，同比增长72.40%；归母净利润1.16 亿元，同比增长64.09%；扣非归母净利润1.03 亿元，同比增长105.67%。

    　　事件评论

    　　分业务来看，公司商用餐饮制冷设备、西厨设备、自助餐设备、维修配件实现收入分别为8.17、0.58、1.75、0.07 亿元，占比分别为76.04%、5.36%、16.24%、0.66%。分地区来看，公司境内、境外实现收入分别为1.21、9.54 亿元，占比分别为11.27%、88.73%。

    　　盈利能力方面，2021 年上半年公司销售毛利率为42.61%，同比下滑3.36pct；销售净利率为18.83%，同比增加1.02pct。21Q2 公司销售毛利率、销售净利率分别为44.24%、19.12%，环比分别增加3.72pct、0.67pct，环比持续提升。公司单季度销售毛利率、销售净利率环比提升反映公司优异的成本控制和价格传导能力。

    　　行业层面，美国餐厅绩效指数（RPI）自2021 年2 月以来持续向好，一直位于中性值100 以上，餐厅经营者普遍对未来几个月的销售和经济持乐观态度，有较强的资本支出计划。7 月菜单价格增长继续加速，6 月至7 月家庭外食品的消费价格上涨0.8%。2020 年7 月至2021 年7 月平均菜单价格上涨4.6%，这是连续第四个月加速增长，也是自2009 年以来最强劲的12 个月涨幅。从餐饮业情况来看，7 月餐饮场所总销售额（季调后）为722.2 亿美元，环比增长1.7%；自2021 年2月以来，销售额稳步增长，7 月餐饮场所销售额比疫情前20 年2 月的销售额（662亿美元）高9.1%。此外，7 月餐饮场所净增加了25.32 万个工作岗位，这是自2月份（33.66 万）以来的最大涨幅，并且连续第三个月涨幅超过20 万。2021 年1-7 月餐饮场所共增加了超130 万个工作岗位。美国市场疫情后餐饮业逐步修复，行业景气持续抬升。预计2021-2022 年公司实现归母净利润4.06、5.20 亿元，对应PE 为25、19 倍，维持“买入”评级。