事件：公司公告2022 年半年报，2022 上半年实现营收13.92 亿元，同比增长11.26%；实现归母净利润4.86 亿元，同比增长6.90%；实现扣非归母净利润4.81 亿元，同比增长7.29%。

    自产业务加快品类扩张，纵深产业链布局；深化与大客户合作关系，拉动代理业务较快增长。营收端，2022 年上半年公司自产、代理业务分别实现营收8.25 亿元/5.64 亿元，分别同比增长8.85%/14.48%，占营收比例59.25%/40.49%。自产业务中，瓷介电容器/滤波器/其他电子元器件分别实现营收7.96 亿元/0.13 亿元/0.16 亿元，同比增长7.22%/-0.26%/554.10%。自产业务大客户合作稳定，代理业务深化与大客户的合作，进一步提升份额。盈利端，归母净利润增速较慢于营收增速，整体业绩企稳。22 年H1 实现归母净利润4.86 亿元，同比增长6.90%；实现扣非归母净利润4.81 亿元，同比增长7.29%。毛利端，22 年上半年整体毛利率同比提升0.69pct 至54.95%。费用端，22 年上半年期间费用率同比上升2.08pct 至10.63%，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.78%/3.93%/3.58%/0.33%，主要系随着公司业务扩张、产品研发增加，鸿远苏州及成都销售、研发等费用提升，以及授予销售人员限制性股票带来的股份支付费用同比增加等所致。资产负债表，存货方面，公司22 年H1 期末存货账面价值为5.77 亿元，较上年末增长39.13%；应收账款方面，22 年H1 期末账面价值为17.35 亿元，较上年末增长63.08%。

    盈利预测与投资建议：考虑其为成长股赛道、有望基于底层核心陶瓷工艺持续拓宽品类，预计2022~2024 年公司EPS 分别为4.57、6.15、7.78 元/股，维持合理价值206.72 元，维持给予“买入”评级。

    风险提示: 疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等