事件：公司8 月22 日发布2022 中报，2022H1 公司实现收入13.92 亿元，同比增长11.26%，实现归母净利润4.86 亿元，同比增长6.90%，实现扣非归母净利润4.81 亿元，同比增长7.29%。

    　　业绩稳增长，毛利率稳步提升。收入端，2022H1 公司实现营业收入13.92 亿元，同比增长11.26%；利润端，2022H1 公司实现归母净利润4.86 亿元，同比增长6.90%。自产业务方面，公司持续扩充新品，2022H1 实现收入8.25 亿元，同比增长8.85%，其中瓷介电容器实现收入7.96 亿元，同比增长7.22%，滤波器实现收入0.13 亿元，同比减少0.26%，其他电子元器件实现收入0.16 亿元，同比增长554.10%；代理业务方面，公司持续提升京东方、北京三合兴等核心客户的市场份额，叠加锦浪科技、德业股份等新能源客户需求强劲，2022H1 实现收入5.64 亿元，同比增长14.48%。盈利能力方面，2022H1 公司毛利率为54.95%，同比增长0.69pct，净利率为34.90%，同比减少1.42pct。

    　　持续加大研发投入，生产经营活动旺盛。2022H1 公司期间费用率为10.63%，同比增长0.05pct，其中销售费用为0.39 亿元，同比增长26.26%，主要系鸿远苏州和鸿远成都销售人员增加，以及股份支付费用增加所致；财务费用为0.05 亿元，同比增长174.00%，主要系商业汇票开票及贴现金额快速增加所致；管理费用为0.55 亿元，同比增长9.27%；公司新增研发项目较多，叠加鸿远苏州投产后的研发工作，研发费用为0.50 亿元，同比增长103.74%。2022H1 公司交易性金融资产为1.60 亿元，同比增长175.95%，主要系结构性存款增加所致；预付款项为0.48 亿元，同比增长76.74%，主要系代理业务预付款增加所致；应付票据为4.56 亿元，同比增长201.41%，主要系商业汇票增加所致。公司积极备货生产，叠加鸿远苏州瓷介电容器产线投产，报告期存货达5.77 亿元，同比增长111.45%。

    　　国内军用MLCC 核心供应商，募投项目助力业绩增长。公司是国内军用MLCC 核心供应商，现已布局北京、成都、苏州三大产业基地，掌握了从瓷粉制备到瓷介电容器生产的全套技术。MLCC 产品在电子领域市场空间广阔，目前公司自产产品主要应用于军工领域，有望受益于武器装备信息化及国产替代加速；随着5G、汽车电子渗透率的持续提升，公司自产产品有望受益于民用领域的进口替代。2021 年公司IPO 项目完成建设，产线已达预期可使用状态，达产后将提升19.25 亿只通用型MLCC 和7500 万只高可靠MLCC 产能，业绩有望稳步增长。

    　　投资建议：我们预计2022-24 年公司收入分别为30.84 亿元、37.78 亿元、44.94 亿元，归母净利润为10.74 亿元、13.44 亿元、16.12 亿元，EPS 分别为4.62 元、5.78 元、6.94 元，对应PE 分别为28.29X、22.62X、18.86X，公司是国内军用MLCC 三大供应商之一，有望优先受益于国防信息化建设及国产替代进程加速，维持“买入”评级。

    　　风险提示：军品订单和新产品放量不及预期；军品订单交付不及预期；业绩预测和估值判断不达预期风险。