本报告导读：

    公司2022年一季报业绩符合市场预期，受益国防信息化和装备放量，看好公司长期发展，维持目标价224 元，维持增持评级。

    投资要点：

    维持目标价22 4 元，维持增持。公司一季报符合市场预期，维持2022-24 年EPS 为4.84/6.46/ 8.44 元，维持目标价224 元，维持增持评级。

    一季报符合预期，下游需求稳定增长。1）公司一季报实现营收7.03 亿元(+18.63%)，归母净利2.59 亿元(+18.72%)。毛利率56.75%（+2.09pp），净利率36.83%（-0.03pp）。2）期间费用率同比+2.02pp，其中销售费用率+0.39pp，管理费用率-0.34pp，财务费用率+0.49pp，研发费用率+1.48pp。3）资产负债表中预付账款较年初+19.22%，存货+18.07%，总体看公司备产积极，下游需求或持续旺盛。应收账款+40.51%，一季度防务业务或交付顺畅。

    军用MLCC 核心供应商，扩产落地奠定十四五高增长基础。1）公司是国内三大军用MLCC 供应商之一，下游以航天为主，十四五需求高景气，拓展直流滤波器、微波产品有望打开成长空间。2）代理业务下游以新能源等新兴领域为主，价格稳定，长期趋势向好。3）苏州募投项目已完成建设，军民品产能大幅提升，为后续增长奠定基础。

    催化剂：自产业务环比持续增长。

    风险提示：军费增速低于预期；高可靠需求萎缩。