事件：公司公告2021 年年度报告，2021 年公司实现营业收入24.03亿元，同比去年同期增长41.36%；实现归母净利润8.27 亿元，同比增长70.09%；实现扣非归母净利润8.12 亿元，同比增长72.50%。

    点评：高可靠领域维持高景气、品类持续拓展，股权激励、股份回购彰显企业信心。收入端，2021 年公司实现营业收入24.03 亿元，同比增长41.36%。分业务看，自产业务全年实现营收13.48 亿元，较去年同期增长52.07%，主要系下游客户对高可靠产品需求持续强劲，公司加快提升产能及扩充产品类别，保障订单交付所致。代理业务方面，全年实现营收10.43 亿元，同比增长29.13%，主要系公司代理业务客户所处行业市场规模扩大，对电子元器件需求增长较快，同时加大新产品、新品牌及新客户开发力度所致。公司归母净利润增速高于收入增速，主要系（1）毛利率提升，高可靠领域需求强劲牵引高附加值产品占比提升，毛利率提升4.76pct 至2014 年以来年度最高值；（2）期间费用率微降，从2020 年度的10.84%降低0.08pct 至10.76%。其中，管理费用率降低1.06pct 至4.12%，销售费用率降低0.66pct 至2.90%，研发费用率提升0.71pct 至3.36%，财务费用率提升0.92pct 至0.37%，上年同期为财务净收益；（3）信用减值损失减少，2020 年度为0.26 亿元，2021 年为0.08 亿元。

    盈利预测与投资建议：考虑其为成长股赛道、有望逐步掌握底层核心陶瓷工艺并基于此扩品类，及航天装备采购核心受益的β+扩品类、国产化替代的α加成，我们预计2022~2024 年公司EPS 分别为5.17、6.93、8.76 元/股，我们认为适合给予公司22 年40 倍PE 估值，对应合理价值206.72 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示: 疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。