公司前三 季度公司实现营收18.80 亿元，同比增长64.83%；归母净利润6.57亿元，同比增长105.21%；扣非后归母净利润6.50 亿元，同比增长111.49%；经营活动现金流净额-0.54 亿元，较去年同期增加0.43 亿元。

    　　分季度看，公司2021Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入5.93、6.58、6.29 亿元，分别同比变化115.81%、57.42%、40.49%，Q3 营收环比减少4.48%；Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润2.18、2.36、2.02亿元，分别同比增长198.83%、78.49%、76.51%，Q3 归母净利润环比减少14.32%。

    　　分业务看，2021 年前三季度，公司自产业务实现销售收入10.97 亿元，同比增长88.35 %，其中Q3 自产业务实现收入3.39 亿元，同比增长62.68%；代理业务实现销售收入7.81 亿元，同比增长40.30%，其中Q3 代理业务实现收入2.89 亿元，同比增长21.08%。

    　　2021 年前三季度，公司整体毛利率为53.08%，同比增加5.70pct，其中Q3 毛利率50.76%，同比增加7.51pct，环比减少3.14pct；净利率为34.94%，同比增加6.88pct，其中Q3 净利率32.20%，同比增加6.57pct，环比减少3.70pct。

    　　2021 年前三季度，公司期间费用1.82 亿元，同比增长38.03%，期间费用占营收比重9.70%，同比减少1.88pct；其中研发费用4321.83 万元，同比增长68.39%，研发费用占营业收入2.30%，同比增加0.05pct。

    　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为8.87/11.66/14.91 亿元，EPS 分别为3.82/5.02/6.42 元/股，对应10 月29 日收盘价PE 为43/32/25 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：毛利率下滑；产品交付不及预期；收入确认进度滞后。