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药明康德(603259)机构评级研报股票分析报告

 
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药明康德(603259):在手订单持续复苏 公司迎来边际改善

http://www.chaguwang.cn  机构:国投证券股份有限公司  2024-10-29  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布了2024 年第三季度报告,2024 年前三季度公司分别实现营收和归母净利润277.02 亿元和65.33 亿元,分别同比下降6.23%和19.11%。

      2024Q3 收入环比持续向好,公司持续稳健经营:

      2024 年前三季度公司分别实现营收和归母净利润277.02 亿元和65.33 亿元,分别同比下降6.23%和19.11%。其中,化学业务、测试业务、生物学业务、高端治疗CTDMO 业务、国内新药研发服务部分别实现营收200.94 亿元(-5.40%)、46.18 亿元(-4.86%)、18.26 亿元(-3.64%)、8.53 亿元(-17.04%)、2.90 亿元(-41.01%)。从单季度趋势来看,2024Q2、2024Q3 公司营收分别环比增长16.00%和12.98%,2024Q3 收入环比持续向好,公司持续稳健经营。

      在手订单持续复苏,公司未来业绩有望边际改善:

      公司在6000 家活跃客户基础上持续新增客户,持续丰富在手订单。

      截止到2024 年9 月底,公司在手订单高达438.2 亿元,同比增长35.2%。公司在手订单持续复苏,看好公司未来业绩边际改善。

      TIDES 业务延续高景气,业务收入和在手订单持续强劲增长:

      2024 年前三季度公司TIDES 业务收入为35.5 亿元,同比增长高达71.0%,预计全年TIDES 业务收入同比增长超过60%。目前公司在手订单持续快速增长,公司通过进一步扩产,保证订单及时交付。其中,订单方面,截止2024 年9 月底,TIDES 在手订单同比增长196%;产能方面,多肽固相合成反应釜体积有望从2024 年1 月的3.2 万升增加至2024 年底的4.1 万升。

      小分子CDMO 管线持续扩张,业务保持稳健发展:

      2024 年前三季度小分子D&M 业务收入约为124.7 亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长7.0%。小分子CDMO 管线持续扩张,2024Q1-Q3 新增915 个分子,其中商业化和临床III 期项目新增20 个,整体业务保持稳健的发展态势。

      投资建议:

      我们预计公司2024 年-2026 年的归母净利润分别为91.07 亿元、105.16 亿元、122.04 亿元,分别同比增长-5.2%、15.5%、16.1%;2025  年给予公司当期PE 20 倍,预计公司2025 年EPS 为3.61 元/股,对应12 个月目标价为72.20 元/股,给予买入-A 的投资评级。

      风险提示:订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。

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