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药明康德(603259)机构评级研报股票分析报告

 
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药明康德(603259):在手订单增速超预期 TIDES维持高速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-10-29  查股网机构评级研报

  业绩公告:公司2024 年前三季度实现营业收入人民币277.02 亿元(-6.23%),剔除特定商业化生产项目,收入同比增长4.6%;归母净利润65.33 亿(-19.11%);扣非净利润66.82 亿元(-14.22%)。Q3 单季度实现收入104.61 亿元(-1.96%);归母净利润22.93 亿元(-17.02%);扣非净利润22.68 亿元(-23.76%)。

      业务拆分:(1)化学业务前三季度实现收入人民币200.9 亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长10.4%。小分子D&M 业务收入人民币124.7 亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长7.0%。2024 年前三季度TIDES 业务收入达到人民币35.5 亿元,同比强劲增长71.0%;预计全年TIDES 收入增长将超过60%。(2)测试业务前三季度实现收入人民币46.2 亿元;实验室分析及测试服务前三季度收入人民币32.6 亿元,同比下降7.9%,第三季度收入环比增长5.5%;临床CRO 及SMO 业务前三季度收入人民币13.6 亿元,同比增长3.4%。(3)生物学业务前三季度实现收入人民币18.3 亿元,新分子种类相关业务收入同比增长6.0%,新分子收入占比为28.5%。(4)高端治疗CTDMO 业务前三季度实现收入人民币8.5 亿元。

      在手订单增速超预期,TIDES 业务保持高速增长。全球各地客户对公司服务的需求持续增长。截至2024 年9 月底,公司在手订单438.2 亿元,同比增长35.2%;TIDES 在手订单同比增长196%。2024 年1 月,多肽固相合成反应釜总体积增加至32,000L,并将于2024 年底达到41,000L;2025 年产能将进一步增加。

      盈利预测与评级:预计公司2024-2026 年收入分别为403.82/450.41/500.36亿元,同比增长0.1%/11.5%/11.1%;归母净利润分别为97.19/107.15/117.84亿元,同比增长1.2%/10.2%/10.0%。维持“买入”评级。

      风险提示:产能扩张不及预期,行业竞争加剧,成本控制不及预期

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