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药明康德(603259)机构评级研报股票分析报告

 
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药明康德(603259):Q2环比改善 在手订单高增速坚定信心

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2024-08-04  查股网机构评级研报

事件描述

      公司发布2024 年半年度报告,2024H1 实现营收172.41 亿元,同比下降8.64%;实现扣非净利润44.14 亿元,同比下降8.33%;实现经调整Non-IFRS 归母净利润43.7 亿元,同比下降14.2%。

      事件评论

      第二季度收入和利润按计划环比稳步提升。若剔除特定商业化生产项目,24H1 收入同比大致持平(-0.7%);分季度来看,2024Q2 收入环比增长16.0%,经调整Non-IFRS 归母净利润环比增长28.5%。

      TIDES 成为主要驱动力。分业务板块来看,2024H1 化学业务实现收入122.1 亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长2.1%,其中小分子D&M 服务收入73.9 亿元,剔除特定商业化生产项目,在去年同期强劲增长超50%基础上同比减少2.7%,预计全年保持正增长。测试业务收入30.2 亿元,生物学业务收入11.7 亿元,CTDMO 业务收入5.7 亿元,DDSU 业务收入2.57 亿元。在化学业务板块中TIDES 业务贡献高增长:TIDES 业务收入达到20.8 亿元,同比强劲增长57.2%。截至2024 年6 月末,TIDES 在手订单同比增长147%。

      在手订单高速增长坚定未来信心。截至2024 年6 月末,公司在手订单431.0 亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长33.2%。尽管面临外部环境的不确定性,公司预计2024 年收入达到383-405 亿元,剔除特定商业化项目后将保持正增长(预计2.7-8.6%),。在考虑新建产能爬坡及汇率影响后,预计2024 年将保持与去年相当的经调整non-IFRS 归母净利率水平。

      我们预测公司2024-2026 年归母净利润为91.52 亿元、101.83 亿元和115.21 亿元,对应PE 分别为14/12/11 倍,给予“买入”评级。

      风险提示

      1、若全球医药研发热度恢复不及预期,将影响公司订单;2、若海外运营成本增加,将影响公司利润率。

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