事件:24H1 实现营收172.41 亿元(-8.64%),归母净利润42.40 亿元(-20.20%),经调整Non-IFRS 归母净利润43.7 亿元(-14.2%);单Q2 实现营收92.59 亿元(-6.55%),归母22.98 亿元(-26.94%),经调整Non-IFRS 归母净利润为24.6 亿元(-10.55%)。
在手订单增速较快,Q2 业绩环比提升:在手订单增速较快。24H1 公司在手订单431 亿元,剔除特定商业化项目影响,同比增长33.2%,其中TIDES 在手订单同比增长147%。上半年整体业绩相对稳健,单Q2 收入及利润环比按计划稳步提升。
小分子板块保持稳健增长,TIDES 延续高增长态势:24H1 小分子化学业务收入122.1 亿元(-9.34%),剔除新冠商业化项目影响同增2.1%,其中R 端收入27.4 亿元(+10.93%),D&M 端收入73.9 亿元,剔除新冠商业化项目同比减少2.7%,TIDES 收入20.8 亿元(+57.2%)。TIDES 业务依然保持强劲增长态势,截至24H1 TIDES 客户数量达到151 个,同比增长25%,分子数量达到288 个,同比增长39%,多肽固相合成反应釜体积达到32000 升。常规业务相对稳健,截至24H1 R/D/M 端分子数量分别同增7%/18%/20%。
测试、生物及ATU 业务受市场影响短期承压,临床业务表现相对较好:24H1测试业务收入30.2 亿元(-2.4%),其中实验室与测试收入21.2 亿元(-5.4%), 安评业务受市场影响,收入同比下降6.3%;临床CRO&SMO 收入8.9 亿元(+5.8%),SMO增速相对亮眼,同比增长20.4%。24H1 生物学收入11.7 亿元(-5.2%),新分子种类持续发力,新分子相关收入同增8.1%,占比持续提升。24H1ATU 收入5.7 亿元(-19.4%),地缘政治影响及商业化项目仍处于早期,短期收入及利润承压。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入397.56/433.38/469.44 亿元,归母净利润90.75/100.51/110.30 亿元。对应PE 分别为12.51/11.30/10.30 倍,维持公司“增持”评级。
风险提示:地缘政治风险、订单交付不及预期等风险。