业绩简评

    　　2023 年1 月31 日公司披露业绩预增公告，预计2022 年实现营业收入约393.55 亿元，同比增长约71.84%；归母净利润88.14亿元，同比增长约72.91%；扣非归母净利润82.60 亿元，同比增长约103.27%；经调整Non-IFRS 归母净利润93.99 亿元，同比增长约83.17%。业绩小幅超预期。

    　　经营分析

    　　业绩再创新高，四季度业绩靓丽：单季度看，公司Q4 实现营业收入约109.60 亿元，同比增长约71.76%。归母净利润约14.36亿元，同比下降约6.45%；扣非归母净利润约20.28 亿元，同比增长约111.82%。

    　　持续优化经营效率，产能利用率不断提升：公司预计2022 年实现经调整Non-IFRS 下归母净利润同比增长约83.17%，超过同期营业收入的增幅，主要原因是收入大幅增长带来的产能利用率提升及规模效应。

    　　全球领先的CRTDMO 业务模式持续驱动公司高速发展，成长确定性强：2022 年，公司在全球各地疫情多次反复的状况下，充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保了整体业绩目标的达成。截至3Q22，公司WuXi Chemistry 平台新增分子692 个，累积53 个临床三期及44 个商业化项目，其丰富且年轻化（早期项目众多、成长潜力大）的管线漏斗是公司持续保持高速增长的强有力保障。尽管2023年新冠退坡，我们预计公司WuXi Chemistry 平台2023 年仍有一定增长。产能方面持续扩张，预计2022-2024 年间每年资本开支90-100 亿元。公司整体订单充沛、保持快速增长，排产饱满，未来成长确定性强。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为88.14/95.65/119.65 亿元，对应PE 分别为32/30/24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险等。