2022年三季报

    　　前三季度，公司实现营业收入2,839,456.18万元，同比增长71.87%;归属于上市公司股东的净利润737,791.39万元，同比增长107.12%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润623,216.27万元，同比增长100.64%;基本每股收益2.52元，同比增长106.56%,核心业务高速增长，新冠订单驱动收入大幅增长前三季度，公司化学业务实现营业收入2,081,665.75万元，同比增长106.6%;测试业务实现收入417,708.46万元，同比增长25.3%%;生物学业务实现收入177,938.13万元，同比增长24.9%;细胞及基因疗法CTDMO业务实现收入92,164.56万元，同比增长25.2%;国内新药研发服务部实现收入67,179.67万元，同比下降27.9%。分季度来看，第三季度公司化学业务实现营业收入784,253.52万元，同比增长114.8%;测试业务实现收入157,203.82万元，同比增长28.1%;生物学业务实现收入68,872.64万元，同比增长36.6%;细胞及基因疗法CTDMO业务实现收入30,624.16万元，同比增长8.4%;国内新药研发服务部实现收入21,672.35万元，同比下降30.3%。整体来看，公司化学业务、测试业务、生物学业务和细胞基因及疗法CTDMO业务均实现同比增长，其中化学业务受新冠商业化生产项目影响，驱动公司收入大幅增长，剔除新冠订单影响，公司常规化学业务收入同比增长38.30%研发投入大幅提升增加核心竞争力

    　　截至前三季度，公司研发费用达到108,926.82万元，同比增长69.09%6,目前公司拥有员工总人数45646人，其中37972人为研发人员，占员工总人数的83.19%。从化学业务方面来看，公司前三季度，化学药工艺研发和生产管线共增加692个新分子；化学业务服务项目所涉新药物分子2123个，包括III期阶段53个、II期阶段288个、Ⅰ期及临床前阶段1738个、已获批上市的44个。

    　　客户数量大幅提升，业绩增长有动力

    　　客户数最方面，公司前三季度在全球范围新增客户1000余家，目前公司拥有活跃客户5900家。从收入构成上来看，公司前三季度海外收入达到230.76亿元，占营业收入比重的81.27%;其中，来自美国地区收入达到189.91亿元，同比增长110%，来自欧洲客户收入达到28.97亿元，同比增长21%;来自其他地区客户收入达到11.88亿元，同比增长22%%。从新老客户收入结构情况来看，公司原有客户收入达到275.46亿元，同比增长80%，新增客户收入达到8.49亿元。公司全球新客户群体数量持续增长，通过高水平的研发核心竟争力和优质服务，维持高客户粘性，叠加公司“长尾”战略持续推进，为公司业绩增长提供了有力的支撑。

    　　投资建议：

    　　我们调整公司2022-2024年摊薄后（暂不考虑转增股本的影响）的EPS分别为2.91元、3.53元和4.41元，对应的动态市盈率分别为37.91倍、31.25倍和25.03倍。药明康德作为我国CDMO/CRO龙头企业，“一体化”平台优势明显，CXO行业依靠订单驱动业绩增长，公司在手订单充足，增长态势较为明确，维持买入评级。

    　　风险提示：疫情风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风监。