业绩简评

    　　公司发布2022 年前三季度业绩预增公告。1）前三季度，公司预计实现营业收入284 亿元，同比增长72%；归母净利润74 亿元，同比增长107%；扣非后归母净利润62 亿元，同比增长101%；经调整Non- IFRS 归母净利润68 亿元，同比增长78%。2）Q3 单季度，预计实现营业收入106 亿，同比增长78%；归母净利润27 亿，同比增长209%；扣非后归母净利润24 亿，同比增长143%；经调整Non-IFRS 归母净利润25 亿，同比增长82%，收入和利润均略高于预期。

    　　经营分析

    　　收入端持续加速。公司前三季度收入增速分别为71%、66%、78%，Q3 大订单稳健交付，拉动业绩高速增长；其他常规业务与二季度相比有明显改善（二季度受到上海疫情影响，常规业务增速有所下降），预计同比增长30%以上。

    　　不断优化经营效率，产能利用率持续提升，规模效应得以进一步显现。公司预计前三季度归母净利润、扣非后归母净利润、经调整Non-IFRS 归母净利润增速均高于同期收入增速，盈利能力持续提升。公司通过不断优化经营效率，产能利用率持续提升，规模效应得以进一步显现。

    　　全球化布局及一体化优势充分保障业务稳定进行，成长确定性强。需求端来看，全球医药创新需求旺盛，特别是新分子实体、创新疗法相关需求。公司持续强化独特的一体化CRDMO 和CTDMO 业务模式；在多地疫情持续反复的影响下，充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划。预计到2024 年，公司全球产能布局将达到170 万m2，有望能够支持未来五年的增长需求。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计2022-2024 年归母净利润分别为81.21/95.82/119.92 亿元，对应PE 分别为25/22/17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险等。