公司发布2022 年三季度业绩预增公告：预计前三季度实现营业收入约283.9 亿元，同比增长约71.87%；归母净利润约73.8 亿元，同比增长约107.12%；归母扣非后净利润约62.3 亿元，同比增长约100.64%；经调整Non-IFRS 归母净利润67.7 亿元，同比增长约77.92%。预计三季度单季度实现营业收入约106.3 亿元，同比增长约77.8%；经调整Non-IFRS 归母净利润24.7 亿元，同比增长81.9%。

    业绩符合预期，增长持续强劲：报告期内，在多地疫情持续反复的影响下，公司充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划实现高速增长；连续18 个季度收入环比增长（2020Q1 疫情影响除外），2022Q1、Q2、Q3 收入环比增长分别为32.8%、9.5%、14.5%，且Q3 首次实现单季度收入超过100 亿的里程碑。我们看好公司独特的一体化CRDMO 和CTDMO 业务模式持续发力，完成2022 年全年收入增长目标68-72%确定性强。

    收入高速增长的同时盈利能力持续提升：报告期内，我们预计公司主营业务尤其化学板块继续保持强劲增长，随着经营管理效率持续提升，归母净利润与经调整Non-IFRS 归母净利润端增速均超过收入增速水平。

    此外，报告期内公司所投资标的公允价值变动和投资收益预计净收益约3.98 亿元，同比减少约14.7 亿元；而H 股可转股债券衍生金融工具部分的非现金账面公允价值变动预计净收益约6.17 亿元，同比预计减少损失约20.9 亿元。

    公司长逻辑再梳理：公司是新药研发生产外包服务龙头，前瞻性的业务布局带来覆盖新药研发生产全产业链的服务能力，与长尾战略下不断提升的客户渗透率与客户黏性之间实现正循环，驱动公司持续强劲增长。

    盈利预测与评级：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为91.3亿元、101.2 亿元、130.1 亿元，同比增长79.1%、10.8%、28.6%；对应PE 分别为23x、20x、16x。我们看好公司作为新药研发生产外包服务龙头持续增长确定性，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情影响经营风险，订单执行不及预期风险，医药研发需求下降风险，国际贸易争端加剧风险，汇率变动风险。