公司近况

    公司发布2022 年H股奖励信托计划：对象为公司董事、监事、高层(高级)管理人员、中层管理人员、基层管理人员、科学骨干人员及其他技术人员等适格员工。信托计划购股金额不超过20 亿港币，且购股股数不超过公司2021 年信托计划项下受托人购买的H股股数总数上浮10%(包括10%)。奖励归属期分为四期。

    评论

    内容：公司将与受托人签署信托契约，最初受托人为香港中央证券信托有限公司。受托人使用公司转汇给信托的不超过20 亿港币的资金购买H股股票，购买H股股数上限由董事会及/或其授权人士在不超过公司2021 年计划项下受托人购买的H股股数总数上10%(包括10%)范围内确定。公司将汇转必要资金，供受托人不时通过市场内交易以现行市价购买H股作为计划下奖励股份来源。

    激励方案绑定核心人员。H股股票奖励信托激励对象为公司董事、监事、高层(高级)管理人员、中层管理人员、基层管理人员、科学骨干人员及其他技术人员等适格员工。个人绩效指标考核结果系数B-或以上则归属期计划可归属股份数量所乘标准系数为100%，否则为0%。董事会或其授权人士可不时选择任何适格员工作为选定参与者，并在符合规定和条件的情况下在不时确定的奖励条款和条件以及绩效目标的情况下在奖励期限内授予奖励。

    激励常态化，稳固公司长期成长性。我们认为，此次奖励信托计划是继2021 年H股奖励信托计划后的新一轮激励，与公司H股股价高度关联，有助于公司吸引、激励及保留上技术精湛与经验丰富的人才，为未来发展及扩张提供支持。同时，我们认为直接关联核心骨干与股东的权益，将进一步促进公司把握新技术及新业务开发的战略机遇。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测基本不变。当前A股股价对应2022/2023年32.8 倍/28.0 倍市盈率，当前H股股价对应2022/2023 年28.1 倍/24.0 倍市盈率。A/H股维持跑赢行业评级，但由于近期医药板块系统性调整，我们下调A股目标价8.3%至132.00 元对应45.8 倍2022 年市盈率和39.2 倍2023 年市盈率，较当前股价有39.7%的上行空间，下调H股目标价12.0%至132.00 港元对应39.3 倍2022 年市盈率和33.6 倍2023 年市盈率，较当前股价有39.9%的上行空间。

    风险

    汇率波动，大订单波动，新药研发及获批风险，产能建设不及预期。