事件描述

    　　公司发布2022 年半年度报告，实现营业收入177.56 亿元，同比增长68.5%；实现归母净利润46.36 亿元，同比增长73.3%；实现扣非净利润38.50 亿元，同比增长81.0%。

    　　事件评论

    　　业务运营良好，全年预期上调。从22H1 数据来看，公司整体运营良好，各业务实现快速增长，其中化学业务/测试业务/生物学业务/CTDMO 业务分别实现收入同比增长101.9%/23.6%/18.5%/35.7%，DDSU 收入同比下降26.7%，系该业务处于升级迭代的调整期。公司将2022 全年收入增长目标从65-70%进一步上调至68-72%，对未来实现强劲增长充满了信心。

    　　化学板块持续高增长，客户需求旺盛。公司充分发挥工艺开发技术优势，坚定推进“跟随分子”策略，22H1 化学板块实现收入129.74 亿元（同比增长101.9%），其中小分子药物发现（R）收入35.04 亿元，同比增长36.5%，工艺研发和生产（D&M）收入94.70 亿元，同比增长145.4%。剔除新冠商业化项目，化学业务板块收入同比增长36.8%，体现出强劲的客户需求。22H1 公司化学药工艺研发和生产管线共增加 473 个新分子；截至22 H1，化学业务服务项目所涉新药物分子2010 个，其中临床III 期/临床II 期/临床I 期及临床前/已获批上市新药物分子分别为52 / 288/ 1627/ 43 个。在新分子能力建设方面，化学业务板块内寡核苷酸和多肽药物的D&M 服务客户数量达到98 个，同比提升123%，服务分子数量达到142 个，同比提升63%，服务收入达到7.05 亿元。

    　　新兴业务快速发展，ATU 迎来转折之年。作为全球领先的CRO 龙头，公司积极布局细胞基因治疗等新兴前沿领域，公司进一步加强了细胞和基因治疗产品测试、工艺开发和生产的能力，为67 个项目提供开发与生产服务，其中包括51 个临床前和I 期临床试验项目，9 个II 期临床试验项目，7 个III 期临床试验项目（其中4 个项目处于上市申请准备阶段）。

    　　2022 年3 月，公司正式发布TESSA技术，这是一项用于规模化生产无转染的腺相关病毒（AAV）的革命性技术。工艺现扩张至200L，与传统的基于质粒的生产相比，利用TESSA载体生产的AAV 是基于质粒方法生产的10 倍以上。截至2022 年6 月30 日，公司有30 个TESSA项目正在客户评估中。

    　　考虑到公司五大业务板块协同发力，实现高速增长，我们预测公司2022-2024 年归母净利润为86.45 亿元、96.13 亿元和134.80 亿元，对应PE 分别为35/31/22 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、若全球医药研发热度减退，将影响公司订单；2、海外通胀可能导致公司海外运营成本增加。