公司发布2022 年半年报：上半年实现营收177.56 亿元（+68.52%），归母46.36亿元（+73.29%），扣非归母38.50 亿元（+81.00%），经调整Non-IFRS 净利润43.01 亿元（+75.68%）。其中，2022 年第二季度实现营收92.82 亿元（+66.16%），归母29.93 亿元（+154.64%），扣非归母21.36 亿元（+64.66%），经调整Non-IFRS 净利润22.48 亿元（+49.41%）。
WuXi Chemistry 1H22 收入129.74 亿元（yoy+101.91%），保持强劲增长；剔除新冠商业化项目， WuXi Chemistry 收入增长36.8%。
药物发现（收入35.0 亿元，yoy+36.5%）：1H22 完成了超过18 万个定制化合物合成，保持庞大的“流量入口”。
CDMO（收入94.7 亿元，yoy+145.4%）：1）管线：1H22 新增473个分子，截至报告期末新药分子数达2010 个，商业化项目43 个；2）寡核苷酸和多肽药物：新分子能力提升，服务客户数量达98 个（yoy+123%），服务分子数量达142 个（yoy+63%），服务收入达7.05 亿元； 3）产能：产能建设持续加速，报告期内常州的第二个高活原料药生产车间正式投入使用、常州全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营、常州“流动化学”车间正式投产，两个生产基地正在建设中，分别是美国特拉华州基地（负责原料药与制剂的开发与生产，预计24 年投产）和国内泰兴基地（负责原料药的开发与生产，预计2022 H2 投产）。
WuXi Testing 1H22 收入26.05 亿元（yoy+23.62%），临床板块二季度受疫情影响增速放缓，有望逐步复苏。
实验室分析与测试（收入18.9 亿元，yoy+34.6%）：1）WIND 平台：
1H22 签约72 个服务项目；2）药物安全性评价：收入yoy+53%，保持并扩大了亚太安评业务龙头地位；3）医疗器械测试：业务主要在美国开展，显著恢复，收入yoy+31%。
临床CRO+SMO（收入7.2 亿元，yoy+1.7%）：1）临床CRO：1H22为合计约170 个项目提供服务，助力完成10 项临床研究申请获批。2）SMO：1H22 持续扩张，团队超4,600 人，同比增长 16%，分布在全国150 个城市的1,000 多家医院，稳固行业第一的领先地位。
WuXi Biology 1H22 收入10.91 亿元（yoy+18.52%）。1）发现生物学：
世界最大的发现生物学赋能平台，能力涵括新药发现各个阶段及所有主要疾病领域。DEL 和苗头化合物发现平台全球领先，其中DEL 化合物分子数超过900 亿个，拥有6,000 个独有的分子支架和35,000 个分子砌块，服务客户超过1200 家。2）新分子类型：相关生物学新能力全面（靶向蛋白降解，核酸类新分子，偶联类新分子，载体平台、创新药递送系统等），1H22生物学业务板块新分子种类及生物药相关收入yoy+67%，占生物学业务收入比升至19.0%，将成为未来生物学板块增长重要驱动力。
WuXi ATU 1H22 收入6.15 亿元（yoy+35.73%）。1）项目方面，为67个项目提供开发与生产服务，其中包括51 个临床前和Ⅰ期临床试验项目，9 个Ⅱ期临床试验项目，7 个Ⅲ期临床试验项目（其中4 个项目处在即将递交上市申请阶段）。2）TESSA技术推动：利用TESSA 载体生产的AAV 是传统基于质粒方法生产的10 倍以上，截至期末已有30 个TESSA
评估项目，客户包括6 大BioTech/Pharma。
WuXi DDSU 1H22 收入4.55 亿元（yoy-26.69%）。收入下降的主要原因系国内新研发项目以全创新药物为主，研发难度提升、周期变长。1H22 完成9 个项目的IND 申报工作，同时获得19 个临床试验批件。现有1 个项目递交上市申请，77 个项目处于临床Ⅰ期，18 个项目处于临床Ⅱ期，5 个项目处于临床Ⅲ期；15 个新分子种类临床前项目覆盖多肽/多肽偶联药物、PROTAC和寡核苷酸，预计22 年底递交IND。截至报告期末，公司累计完成 153 个项目的 IND 申报工作，并获得129 个临床试验批件。
盈利预测与投资建议：公司无惧上海奥密克戎疫情，充分发挥全球布局、全产业链覆盖的优势，保持了高速增长，并在6 月1 日以来积极推进上海复工复产。我们上调盈利预期， 预计2022-2024 年归母净利润为81.9/98.3/119.4 亿元，对应PE 分别为37/31/25X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产能建设不及预期、政策变化、汇率波动、生产等风险。