事件：2022 年07 月21 日，公司发布2022 年度全年业绩目标更新公告，2022年全年收入增长目标由65-70%上调至68-72%。

    全年收入指引上调，主业加速增长可期。公司预计2022 年收入同比增长有望达到68-72%，即2022 年有望实现营业收入中值约389.3 亿元（+70.0%），彰显公司在CRDMO 和CTDMO 业务模式驱动下持续加速发展的信心。我们预计指引上调主要系：①CRDMO 战略实施顺利，订单需求旺盛，主业持续强劲；②小分子CDMO“追随并赢得分子”商业模式迎来收获期，新产能及商业化订单持续释放所致。

    五大板块不断发力，长期成长可期。1）化学业务（WuXi Chemistry）：“端到端、一体化”CRDMO 商业模式持续兑现：①小分子药物发现服务（R）：作为前端漏斗持续引流项目，为后端不断高增奠定基础。②CDMO（工艺研发和生产）：

    “追随并赢得分子”进展顺利，2021 年商业化项目达42 个（同比+50.0%），叠加新产能不断释放，有望迎来新一轮高速成长期；2）测试业务（WuXi Testing）：

    ①实验室分析及测试服务：药械检测全面，后续随产能逐步投产后持续高增可期；②临床CRO 及SMO：SMO 规模优势显著，同CDS 相互引流有望带来新增量。

    3）生物学业务（WuXi Biology）：模型储备丰富，随着实验室产能不断扩张，我们预计收入规模有望延续近几年快速增长势头。4）细胞与基因治疗CTDMO（WuXi ATU）：先发优势享受行业红利，国内增长迅猛，海外疫情恢复后有望重归快速增长轨道。5）国内新药研发服务部（WuXi DDSU）：首个销售分成项目申报NDA，有望逐步享受新药成功收益。

    盈利预测与投资建议：考虑公司2022 年订单饱满，商业化项目有望持续落地，我们预计2022-2024 年公司收入368.17、440.73 和542.83 亿元，同比增长60.75%、19.71%、23.17%，归母净利润84.85、98.91 和128.92 亿元，同比增长66.46%、16.57%、30.34%。公司所处赛道高景气，“一体化、端到端”策略有望夯实竞争壁垒，驱动公司长期快速增长，维持“买入”评级。

    风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；核心技术人员流失风险；行业研发投入不达预期风险；海外业务整合不达预期风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险。