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    公司发布2022 年半年度业绩预增公告

    7 月11 日，公司发布2022 年半年度业绩预增公告，预计实现营业收入177.56 亿元，同比增长约68.52%；归母净利润46.36亿元，同比增长73.29%；扣非归母净利润38.50 亿元，同比增长81.00%；经调整Non-IFRS 归母净利润43.01 亿元，同比增长75.68%；基本EPS 约1.59 元。业绩超过此前预期。

    简评

    二季度营业收入超预期，归母利润大幅增长

    根据业绩预增公告，2022 年Q2 单季公司预计实现营业收入92.82 亿元，同比增长约66.16%，超出公司此前预计的63%~65%；归母净利润29.93 亿元，同比增长154.72%；扣非归母净利润21.36亿元，同比增长64.69%；经调整Non-IFRS 归母净利润22.48 亿元，同比增长67.36%。公司二季度业绩实现大幅增长，主要归功于公司持续强化独特的一体化 CRDMO 和CTDMO 业务模式，同时积极配合落实上海地区新冠肺炎疫情防控措施，充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保公司整体业绩目标的达成。

    整体来看，2022 年上半年公司扣非归母净利润同比增长约81.00%。2022 年上半年非经常性损益项目对利润的影响主要有：公司所投资标的产生的公允价值变动和投资收益预计净收益4.49 亿元，较去年同期减少16.00亿元；公司H 股可转股债券衍生金融工具部分的非现金账面公允价值变动预计净收益约2.75 亿元，上年同期净损失14.93 亿元，公允价值变动损失较去年同期预计减少约17.68 亿元。

    2022 年上半年，公司经调整Non-IFRS 归母净利润同比增长约75.68%。公司通过不断优化经营效率，持续提升产能利用率，规模效应得以进一步显现，使得经调整Non-IFRS 归母净利润增速超过了同期收入增速。

    盈利预测及投资评级

    公司拥有成功的一体化CRDMO 商业模式，吸引全球优质客户，实现了一体化医药研发生产产业布局，并对新技术持续进行前瞻布局；拥有专业的人才队伍，具有完善的全球化质量体系，满足不同国家的药品审查需求。整体来看，公司已经完成了早期国际化的铺垫布局，符合公司长期发展战略需求。我们持续看好公司未来的全球产能布局和未来长期健康发展。

    我们预计公司2022~2024 年实现营业收入分别为383.63 亿元、463.66 亿元和584.41 亿元，分别同比增长67.9%、20.6%和26.0%，归母净利润分别为83.82 亿元、99.76 亿元和126.44 亿元，分别同比增长64.4%、19.0%和26.7%，折合EPS 分别为2.84 元/股、3.38 元/股和4.28 元/股，对应PE 为38.9X、32.7X 和25.8X，维持买入评级。

    风险分析

    投资收益波动；新药研发数量不及预期；行业竞争激烈；产能快速扩大影响产能利用率及成本摊销。