事件

    7 月11 日,药明康德发布2022 年半年度业绩预增公告,公司预计2022H1实现营收177.56 亿元,同比增长68.52%;预计扣非后归母净利为38.50 亿元,同比增长81.00%,业绩小幅超预期。

    简评

    2022H1 业绩小幅超预期,收入利润高增长。2022H1 预计公司实现营收177.56 亿元,同比增长68.52%;预计扣非后归母净利润实现38.50 亿元,同比增长81.00%;预计经调整Non- IFRS 净利润为43.01 亿元,同比增75.68%,收入和利润端实现高增长,小幅超预期。

    Q2 业绩强劲,超预期增长。单季度来看,2022Q2 预计公司实现营收92.82亿元,同比增长66.16%(此前公告为63%-65%);预计扣非后归母净利润实现21.36 亿元,同比增长64.69%;预计经调整Non-IFRS 净利润为22.48 亿元,同比增长67.14%。

    行业高景气、在手订单饱满,公司未来发展动力十足。国内外医药研发创新需求旺盛,医药外包行业高景气。药明康德作为具备国际竞争力的CXO 板块的平台型龙头企业,具备独特的一体化CRDMO 业务模式,新签及在手订单饱满,成长确定性强。重点看好公司小分子CDMO(特别是制剂、oligo与peptide 业务)、临床前CRO 和CGT CDMO 板块的中长期高成长潜力。

    盈利预测与投资建议

    我们预计2022-2024 年归母净利润为79.69/93.14/117.87 亿元,对应PE 分别为40/34/27 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。