事件概述

    　　药明康德发布2022 年Q1 业绩报告：2022 年Q1，公司实现营业收入为84.7 亿元，同比增长71.2%；实现归母净利润为16.4 亿元，同比增长9.5%；实现经调整非《国际财务报告准则》下归母净利润为20.5 亿元，同比增长85.8%；实现扣非归母净利润为17.1 亿元，同比增长106.5%。

    　　Q1 业绩实现高速增长，迭创新高

    　　2022 年Q1 公司实现营业收入84.7 亿元，同比增长71.2%，除去2020 年一季度受新冠疫情影响外，持续保持季度环比增长，创历史新高。同时，一季度业绩表现证明，依托于独特的CRDMO/CTDMO 商业模式，始终“跟随分子”、“跟随客户”、“跟随科学”，收入实现加速增长，持续驱动公司的快速发展，更好地为客户赋能。

    　　五大业务板块齐头并进，均保持强劲增长态势1）化学业务（WuXi Chemistry）：强劲需求驱动一季度高速增长，2022年有望实现收入翻倍

    　　一季度该业务板块实现收入61.2 亿元，同比增速102.1%，其中，小分子药物发现实现收入17.4 亿元，同比增速46.6%；工艺研发和生产实现收入43.7亿元，同比增速138.1%。同时，公司持续加速产能建设，扩张一体化CRDMO平台分子管线，加速小分子CDMO 业务全球布局与产能扩张。

    　　2）测试业务（WuXi Testing）：实验室分析与测试业务快速增长，2022年将延续近几年的增长趋势

    　　一季度该业务板块实现收入12.8 亿元，同比增速31.7%，其中，实验室分析与测试实现收入9.1 亿元，同比增速39.9%；临床CRO 和SMO 实现收入3.7 亿元，同比增速15.2%。公司持续扩张产能，拥有强大稳定的供应链，医疗器械测试也恢复其增长。

    　　3）生物学业务（WuXi Biology）：新分子类型驱动增长，2022 年将延续近几年的增长趋势

    　　一季度该业务板块实现收入5.3 亿元，同比增速26.2%，其中，大分子生物药和新分子种类相关收入同比增长110%，占生物学业务板块收入比例由2021 年的14.6%提升至2022 年一季度的17.6%，强大而广泛的新分子种类服务能力驱动该板块快速增长。

    　　4）细胞及基因疗法CTDMO 业务（WuXi ATU）：2022 年将是转折之年，目标增速快于行业

    　　一季度该业务板块实现收入3.0 亿元，同比增长37.0%。公司持续加强细胞疗法CTDMO 服务平台建设，一体化CTDMO 平台助力管线持续扩张，利用全球产能为细胞及基因疗法客户提供一体化的测试、工艺开发和生产服务，赋能客户加速研发创新。

    　　5）国内新药研发服务部（WuXi DDSU）：2022 年业务将迭代升级，赋能中国客户更高水平创新研发

    　　一季度该业务板块实现收入2.4 亿元，同比下降21.6%。公司为客户完成2 个项目的IND 申报工作，同时获得16 个临床试验批件。国内新药研发服务部业务主动迭代升级，以满足客户对中国新药研发服务更高的需求，新研发项目以全创新药物为主，研发难度提升、周期变长，因此对当期业绩有一定影响。

    　　投资建议：上海疫情缓和情况下，公司预计2022 年二季度将实现63-65%的收入增长，2022 年全年将实现65-70%的收入增长。我们预计2022-2024 年归母净利润分别是86.8、105.1 及133.3 亿元，同比增长70%、21%及27%，对应PE 分别是35、29 及23 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。