事件：2022 年4 月25 日公司发布2022 年第一季度报告，2022Q1 公司实现营收84.74 亿元，同比增长71.18%；实现归母净利润16.43 亿元，同比增长9.54%；实现扣非后归母净利润17.14 亿元，同比增长106.52%，业绩增长符合预期。

    2022Q1 扣非后归母净利润同比增长107%，业绩增长符合预期：

    收入端，2022Q1 公司实现营收84.74 亿元，同比增长71.18%。得益于公司稳定的生产运营能力，公司经营受上海突发奥密克戎疫情影响较小，营收持续快速增长。

    利润端，2022Q1 实现归母净利润16.43 亿元，同比增长9.54%；实现扣非后归母净利润17.14 亿元，同比增长106.52%，2022Q1 业绩增长符合预期。

    项目管线充足且产能充分，化学业务持续高增长：

    2022Q1 化学业务实现营收61.18 亿元，同比增长102.11%，得益于丰富的项目管线和充足的产能投放，化学业务持续高增长。其中，剔除新冠商业化项目后，该业务收入仍同比增长52.3%。项目管线方面，截止到2022 第一季度末，化学业务服务项目所涉及分子数达1808 个，同比增长34.93%。其中，临床I 期及临床前阶段、临床II 期阶段、临床III 期阶段、已获批上市项目分别为1446 个、271 个、49 个、42 个，管线漏斗效应明显。产能建设方面，2022Q1 公司完成了用于原料药生产的常熟工厂的投产，并开始陆续投产用于GMP 生产的常州三期工厂，新产能整体投产顺利。

    安评亚太龙头地位显著且SMO快速扩张，测试业务稳健发展：

    2022Q1 测试业务实现收入12.79 亿元，同比增长31.70%。其中，实验室分析及测试服务、临床CRO 及SMO 分别实现收入9.09 亿元、3.70亿元，分别同比增长39.85%和15.21%。得益于公司安评业务竞争优势凸显和SMO 等业务快速扩张，测试业务持续稳健发展。其中，安评业务亚太龙头地位凸显，2022Q1 安评业务收入同比增长53%；SMO业务持续快速扩张，截止2022Q1，公司SMO 团队快速扩张至4600人以上（+26%）且赋能4 个创新药获批上市。

    强化新分子种类相关生物学服务，驱动生物学业务稳健发展：

    2022Q1 生物学业务实现营收5.33 亿元，同比增长26.17%。公司持续建设新分子种类相关的生物学能力，驱动生物学业务稳步发展。新分子种类相关的生物学能力包括靶向蛋白降解、核酸类新分子、偶联类新分子、载体平台、创新药递送系统等，2022Q1 生物学业务板块新分 子种类及生物药相关收入同比增长110%，新分子种类相关生物学服务成为该业务的核心驱动力。

    服务能力持续增强，2022Q1 细胞基因疗法CTDMO 持续快速增长：

    2022Q1 细胞及基因疗法CTDMO 业务实现收入2.99 亿元，同比增长36.99%。公司持续增强细胞和基因治疗产品在测试、工艺开发、生产的服务能力，驱动细胞及基因疗法CTDMO 业务的快速发展。项目储备方面，截止到2022Q1，公司已为74 个项目提供服务。其中，临床前/I 期临床、II 期临床、III 期临床项目分别为59 个、7 个、8 个，项目漏斗效应逐步显现；技术开发方面，2022 年3 月发布了用于规模化生产无转染的腺相关病毒的技术TESSA ，利用TESSA 载体生产的AAV 是基于质粒方法生产的10 倍。

    投资建议：我们预计2022-2024 年公司分别实现净利润83.34 亿元、102.61 亿元、137.48 亿元，分别同比增长63.5%、23.1%、34.0%；给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。