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公司发布2021 年年度报告
公司发布2021 年年度报告。2021 年全年公司实现：1）营业收入229.0 亿元，同比增长38.5%；2）经调整Non-IFRS 归母净利润51.3 亿元，同比增长41.1%；3）归母净利润51.0 亿元，同比增长72.2%；4）扣非归母净利润40.6 亿元，同比增长70.4%。
简评
依托于CRDMO/CTDMO 商业模式，收入加速增长
2021 年，公司营业收入、归母净利润和经调整Non-IFRS 净利润分别为229.0 亿元、51.0 亿元和51.3 亿元，分别同比增长38.5%、72.2%和41.1%。公司不断优化和发掘跨平台业务协同性并加快全球化步伐，持续强化独特的一体化CRDMO 和CTDMO业务模式，满足客户从药物发现、开发到生产的服务需求。
客户方面，2021 年公司继续坚持“长尾客户”战略，全年新增客户1660 余家，活跃客户5700 余家；前十大客户保留率100%，显示出极强的客户粘性。同时使用公司多业务部门服务的客户占比85.7%，贡献收入196.39 亿元，同比增长37%。
全球化步伐不断加速，截至21 年末，公司在全球实现31 个营运基地和分支机构，员工总数达到34912 名，其中32166 名科学家及技术人员。来自全球各地区客户收入均实现强劲增长，全球前20 大制药企业占公司整体收入比重约29.4%。
2021 年全年，公司为客户申报26 个IND，23 个CTA，累计申报144 个IND 和110 个CTA。目前已有1 个上市申请项目，3个临床Ⅲ期项目，14 个临床Ⅱ期项目和74 个临床I 期项目。
全年化学及测试业务涨势强劲，拉动公司业绩快速增长化学业务（WuXi Chemistry）：2021 年强劲增长，2022 年增速较2021 年有望翻倍。2021 年，公司化学业务收入140.9 亿元，同比增长46.9%。预计化学业务板块2022 年收入增速较2021 年将近翻倍。
小分子药物发现（R）服务方面，公司2021 年收入61.7 亿元，同比增长43.2%。公司充分发挥工艺开发技术优势，坚定推进“跟随分子”策略，2021 年完成了超过31 万个新化合物合成，成为公司下游业务部门重要的“流量入口”。通过持续实施的长尾客户战略，长尾客户增长强劲，2021 年收入同比增长71%，显著高于药物发现业务增速，收入贡献比例持续提升。
工艺研发和生产（D&M）服务方面，公司2021 年收入79.2 亿元，同比增速49.9%。CDMO 分子管线增加14 个商业化项目，管线内总计1666 个分子，包括42 个商业化项目，49 个临床Ⅲ期项目，257 个临床Ⅱ期项目，1318 个临床I 期和临床前项目。新能力建设方面，寡核苷酸和多肽类药物D&M 服务客户数量和分子数量同比提升128%和154%，寡核苷酸和多肽类药物D&M 收入达到1.15 亿美元，同比增长145%。
化学业务板块持续加速产能建设。内生方面，公司完成了常州二期、泰兴、无锡口服和无菌灌装制剂工厂等三项设施的投产，并完成了常熟工厂的建设，同时加速推进常州三期、泰兴一期、美国特拉华州等三项设施的建设；外延方面，公司还完成了对瑞士库威工厂的收购，该工厂于2021 年7 月开始并表。
测试业务（WuXi Testing）：2021 年强劲增长38%，增长趋势有望延续。2021 年公司测试业务实现收入45.3亿元，同比增长38.0%。预计测试业务板块2022 年收入增长将延续近几年的势头。
实验室分析及测试服务方面，公司2021 年收入30.5 亿元，同比增长38.9%。剔除医疗器械检测后，药物分析与测试服务收入同比强劲增长52%。公司持续发挥一体化平台优势，通过 WIND 服务平台，为客户提供新药研发及全球申报一体化服务，加速客户新药研发进程。2021 年，WIND 平台签约 149 个服务项目，同比增长49%。
公司毒理学收入同比增速63%，保持并扩大了亚太毒理学业务行业龙头地位。
临床CRO 及SMO 服务方面，公司2021 年收入14.8 亿元，同比增长36.20%。公司为合计约240 个项目提供临床试验开发服务，助力客户获得19 项临床申请批件和12 项上市申请申报。在SMO 服务方面，公司保持了中国行业第一的领先地位并持续快速扩张，拥有超过4500 名员工，同比增长36%，覆盖全国155 个城市的超过1,000 家医院。2021 年公司赋能25 个产品获批上市，项目数量增长迅速。
生物学业务（WuXi Biology）：2021 年收入19.9 亿元，同比增长30%。新能力新技术相关收入持续增长。
在发现生物学业务上，公司具有世界最大的发现生物学赋能平台，拥有超过2200 位经验丰富的科学家，提供全方位的生物学服务和解决方案，能力涵括新药发现各个阶段及所有主要疾病领域。公司建立了3 个卓越中心，包括非酒精性脂肪性肝炎、抗病毒、神经科学和老年病。肿瘤新药发现服务及罕见病，免疫学疾病服务同步强劲增长。
公司着力建设新分子类型相关生物学新能力，包括寡核苷酸、癌症疫苗、PROTAC、载体平台、创新药递送系统等。2021 年，公司大分子生物药和新技术新能力相关收入同比增长75%，占生物学业务板块收入比例由2020年底的10.4%提升至2021 年底的14.6%。其中寡核苷酸相关业务发展迅速，公司建立了世界领先的全套寡核苷酸生物学服务平台，拥有50+靶点数据库，服务多个一体化项目。
公司拥有领先的DNA 编码化合物库（DEL）和苗头化合物发现平台，截至2021 年末，DEL 化合物分子数量超过900 亿个，拥有6000 个分子支架和35000 个分子砌块，服务客户超1000 家。2021 年公司DEL 业务收入同比增长42%。
细胞及基因疗法CTDMO 业务（WuXi ATU）：2021 年收入10.3 亿元，中国区增长强劲。2021 年公司细胞及基因疗法CTDMO 业务收入10.3 亿元，同比下降2.8%。中国区增长强劲，收入同比增速87%，部分缓解了美国区业务下降的冲击。2022 年将是部门业务发展的转折之年，预计收入增长有望超过行业增长速度。
在服务平台方面，公司持续加强一体化CTDMO 服务平台建设，为74 个项目提供开发与生产服务，其中包括58 个临床前和I 期临床试验项目，5 个II 期临床试验项目，11 个III 期临床试验项目。目前美国区细胞及基因疗法CTDMO 业务在手订单呈现良好恢复态势。同时公司进一步提高了生产效率和厂房利用率，通过优化现有质粒和慢病毒载体工艺，进一步降低成本，提高服务竞争力。
产能扩张方面，上海临港新建15300 平方米的工艺研发和商业化生产中心已于2021 年10 月正式投入运营，为全球客户提供病毒载体和细胞疗法的一体化工艺开发、生产和测试服务。美国费城扩建的13000 平方米基地已于2021 年11 月正式投入运营，投产后将使公司高端细胞及基因疗法检测产能提升三倍。
国内新药研发服务部（WuXi DDSU）：2021 年收入12.5 亿元，2022 年业务将迭代升级。2021 年公司国内新药研发服务部收入12.5 亿元，同比增长17.47%。2022 年部门业务将迭代升级，以满足客户对国内新药研发服务更高的要求，预计收入会有一定程度的下降。
2021 年，公司为客户完成26 个项目的IND 申报工作，同时获得23 个临床试验批件。截至2021 年末，公司累计完成144 个项目的IND 申报工作，并获得110 个项目的临床试验批件。同时，有1 个项目处于上市申请（NDA）阶段，有3 个项目处于III 期临床试验，14 个项目处于II 期临床，74 个项目处于I 期临床。在144 个已经递交临床申请或处在临床阶段的项目中，约70%的项目临床进度位列中国同类候选药物中前三位。2021 年7月24 日，公司合作伙伴递交了DDSU 管线中产品的第一个上市申请，公司将于产品上市后收取销售提成。
研发费用率略有增加，其余财务指标基本正常
2021 年主营业务毛利率36.27%，较去年同期下降1.7 个百分点，主要原因有：（1）汇率影响：2021 年美元对人民币较去年同期大幅贬值对公司收入和毛利造成的负面影响；（2）大宗材料涨价导致的原材料价格上涨；（3）去年国内疫情期的社保费用免征的影响。公司经营性现金流量为45.89 亿元，同比增长15.49%，基本正常。
费用方面，公司2021 年销售（6.99 亿，+18.78%）、管理（22.03 亿，+19.81%）、研发（9.42 亿，+35.91%）、财务（0.84 亿，-83.82%）费用率分别为3.76%、11.86%、5.07%、0.45%，相较20 年分别变化-0.46、-1.34、0.10、-3.28 个百分点。其余财务指标基本正常。
盈利预测及投资评级
预计公司2022–2024 年实现营业收入分别为384.53 亿元、458.44 亿元和600.04 亿元，分别同比增长67.9%、19.2%和30.9%，归母净利润分别为83.96 亿元、98.93 亿元和129.22 亿元，分别同比增长64.7%、17.8%和30.6%，折合EPS 分别为2.84 元/股、3.35 元/股和4.37 元/股，对应PE 为41.2X、35.0X 和26.8X，维持买入评级。
风险提示
投资收益出现大幅波动；新药研发数量不及预期；行业竞争激烈；产能快速扩大影响产能利用率及成本摊销。