事件概述

    公司发布 2021 年报业绩预告：预计 2021 年实现营业收入228.2~229.0 亿元，同比增长 38.0%~38.5%；归母净利润为49.73~50.32 亿元，同比增长 68.0%~70.0%；扣非净利润为40.07~40.55 亿元，同比增长 68.0%~70.0%。

    分析判断:

    业绩延续高速增长，展望未来将继续呈现高速增长公司 2021 年实现营业收入 228.2~229.0 亿元，同比增长为38.0%~38.5%，其中 Q4 单季度实现营业收入 62.97~63.80 亿元，同比增长 33.4%~35.2%，延续高速增长的趋势。公司持续构建“一体化、端到端”的 CRDMO 的服务模式，继续延续高速增长的趋势，另外公司测试业务(WuXi Testing)下实验室分析及测试业务和临床 CRO/SMO 业务、生物学业务(WuXi Biology)以及化学业务下小分子药物发现服务，也均继续保持了强劲的增长势头。展望未来，公司作为全球领先的“药物发现+临床前研究+临床业务以及 CDMO 业务”一体化服务龙头，将持续受益于行业高景气度、继续呈现高速增长。

    “大而强”的平台型创新药服务商，展望未来5~10 年业绩将持续维持高速增长

    公司自 2000 年成立以来，持续拓展业务范围、前瞻性进行多元化业务布局，目前已成为全球性的“大而强”的平台型服务商。展望未来 5 年、乃至于 10 年以上，公司核心竞争优势是平台型企业带来业务的延展性，即未来进行产业链业务扩张的能力是保证长周期维持成长的核心关注点。公司立足两大核心业务（实验室业务+CDMO 业务），积极布局细胞与基因治疗 CDMO 领域、创新业务 DDSU、以及临床 CRO 领域等，展望未来 5~10 年业绩将持续维持高速增长。

    投资建议

    公司作为“大而强”的平台型创新药服务商、具有全球业务竞争力，且以李革为领导核心的管理团队具有业务布局的前瞻性、以及进行业务拓展的能力，我们判断公司是 A 股少有的具有中长期保持成长性的标的。考虑投资收益及公允价值变化情况以及核心业务保持强劲快速增长，上调前期盈利预测，即 21-23 年营收从 226.10/301.82/404.80 亿元上调为 228.54/305.17/409.43 亿元， EPS 从 1.91/2.72/3.46 元上调为 2.06/2.86/3.65 元，对应 2022 年 01 月 18 日 117.80 元/股收盘价，PE 分别为 60.65/43.65/34.16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、增长策略及业务扩展有失败的风险、核心客户丢失风险、汇率波动风险、美国市场药品降价风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展。