公司发布2021 年三季报：前三季度实现营业收入 165.21 亿元，同比+39.84%，归母净利润35.62 亿元，同比+50.41%，扣非后归母净利润31.06 亿元，同比+87.81%，较调整Non-IFRS 净利润38.1 亿元，同比+55.7%；公司经营性现金流净额为31.81 亿元，同比+31.33%。单三季度公司实现收入59.85 亿元，同比+30.58%，归母净利润8.87 亿元，同比+36.23%，扣非后归母净利润9.79 亿元，同比+87.28%，较调整Non-IFRS 净利润13.6 亿元，同比+37.8%。

    　　费用率大幅降低，净利率上升。2021 年前三季度公司毛利率为36.99%，同比-0.59 个pp，净利率为21.72%，同比+1.51 个pp，期间费用率为16.3%，同比-5.00 个pp。其中销售费用率为3.01%，同比-0.47个pp，管理费用率为9.11%，同比-1.93 个pp，财务费用率为0.28%，同比-2.49 个pp，研发费用率为3.90%，同比-0.12 个pp。

    　　客户群体不断扩大，一体化、全球化布局驱动稳健发展。2021 年前三季度，公司新增客户1300 余家，活跃客户5640 余家，其中使用多部分服务的客户收入141.90 亿元，占比85.9%，同比+40%，一体化布局成效显著。截止报告期末，公司在全球拥有33305 名员工，其中科学技术人员30618 人，占比高达91.9%，公司以创新研发为导向，为全球客户提供一体化服务，综合竞争力强劲，驱动业绩长期稳健发展。

    　　业务重组，持续优化“端到端”能力，提升经营效率。公司按照业务领域、性质、在产业链中的位置将原有业务拆分重组为WuXiChemistry、WuXi Biology、WuXi DDSU、WuXi Testing、WuXi ATU 五大部分进一步发挥内部导流效应，有望持续增加运营效率，提升服务质量。

    　　1） Wuxi Chemistry 版块：前三季度实现收入100.8 亿元，同比+47.5%，其中小分析药物发现服务/CDMO 服务收入分别为44.4/56.3 亿元，同比+42.3%/+51.9%。截止报告期末，CDMO 分子管线累计1548 个分子（37 个商业化、47 个临床III 期、235 个临床II 期、1229 个临床I 期和临床前项目），新增9 个商业化项目。2021年Q3，公司完成了对瑞士库威制剂生产基地和美国特拉华州土地的收购，增加了产能，拓展了全球化能力。

    　　2） WuXi Testing 版块：前三季度实现收入33.4 亿元，同比+43.9%，其中实验室分析测试/临床CRO 及SMO 服务收入分别为21.3/12.0/亿元，同比+41.9%/+47.4%。截止报告期末，WIND 平台签约123 个项目，临床CRO 服务项目累计超200 项，SMO 业务保持行业第一地位，拥有约4500 名员工，同比+42%，未来版块内部协同效应有望增加。

    　　3） WuXi Biology 版块：前三季度实现收入12.4 亿元，同比+33.2%，拥有客户超1100 家。在发现生物学方面，建立了4 个卓越中心，拥有超2000 位科学家；在新分子类型方面，大分子生物药和新技术新能力收入同比+56%，占比提升至13.3%；在DNA 编码化合物库服务方面，DEL 化合物分子数量超过累计900 亿个。

    　　4） WuXi ATU 版块：前三季度实现收入7.4 亿元，同比-5.2%，其中，美国区业务依旧受疫情影响，中国区收入同比+187%，相互抵消。

    　　截止报告期末，该板块为326 个项目提供测试服务，为61 个项目提供工艺开发和生产服务（45 个临床前+临床I 期、6 个II 期、10 个III 期项目）。上海临港基地于10 月份投入运营，与其他三个生产基地共同服务全球客户。

    　　5） WuXi DDSU 版块：前三季度实现收入9.3 亿元，同比+16.4%，首个产品于2021 年7 月14 日提交上市申请。目前，公司累计完成136个IND 申报，获得103 个临床试验批件，99 个项目处于临床试验阶段。单三季度，公司完成16 个IND 申报，获得12 个临床试验批件。

    　　盈利预测：预计 2021-2023 年公司营业收入为 221.86、299.36 和 397.82亿元，同比增长34.2%、34.9%、32.9%；归母净利润分别为44.75、62.44 和82.09 亿元，同比增长 51.2%、39.5%、31.5%，对应2021-2023年PE 分别为91/65/50 倍。

    　　风险因素：行业竞争加剧、国内国际政策、核心技术人员流失等风险。