公司发布2021 年三季度报：前三季度实现收入165.21 亿元，归母净利润35.62亿元，经调整Non-IFRS 归母净利润38.06 亿元，扣非归母净利润 31.06 亿元，同比分别增长 39.8%、50.4%、55.7%、87.8%；第三季度实现收入59.85 亿元，归母净利润8.87 亿元，经调整Non-IFRS 归母净利润13.58 亿元，扣非归母净利润9.79 亿元，同比分别增长 30.6%、36.2%、37.8%、87.3%。

    　　WuXi Chemistry 前三季度收入100.8 亿元（yoy+47.5%）。1）药物发现（收入44.4 亿元，yoy+42.3%）：作为公司起家的成熟板块，在高基数下依旧实现了亮眼增长，亦是本次收入端超预期的主要驱动力。2）CDMO（收入56.3 亿元，yoy+51.9%）：管线增加9 个商业化项目，管线内总计1,548 个分子，包括37 个商业化项目。同时公司进一步扩张产能（8 月完成对瑞士库威制剂生产基地的收购，9 月完成美国特拉华州的土地收购）。

    　　WuXi Testing 前三季度收入33.4 亿元（yoy+43.9%）。1）实验室分析与测试（收入21.3 亿元，yoy+41.9%）：其中毒理学收入yoy+72%，稳固龙头地位。2）临床CRO+SMO（收入12.0 亿元，yoy+47.4%）：临床CRO 为超过200 个项目提供服务，SMO 保持了中国行业第一的领先地位。

    　　WuXi Biology 前三季度收入14.2 亿元（yoy+33.2%）：拥有超过2000 位科学家，新分子类型相关生物学新能力全面（寡核苷酸、癌症疫苗、PROTAC等），DEL 化合物分子数超过900 亿个。

    　　WuXi ATU 前三季度收入7.4 亿元（yoy-5.2%）：目前以美国区收入为主，受疫情和客户项目影响短期下滑；中国区增长强劲，收入同比增速187%。

    　　现有4 个项目处在即将递交上市申请阶段。同时，通过优化现有质粒和慢病毒载体工艺，有效降低成本，提高竞争力。上海临港基地于10 月投入运营，承接业务能力提升，有望带来新的增长。

    　　WuXi DDSU 前三季度收入9.3 亿元（yoy+16.4%）：7 月份合作伙伴递交了DDSU 管线中的第一个上市申请，上市后公司可收取销售提成。在累计的136 个项目中，70%以上的项目临床进度位列中国同类候选药物中Top3。

    　　盈利预测与投资建议：公司收入端略超预期，我们认为主要由药物发现板块的强劲增长带来。我们看好公司五大业务板块发展，上调盈利预期，预计2021-2023 年归母净利润为42.5/55.6/72.3 亿元，对应PE 分别为96/73/56X，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：产能建设不及预期、政策变化、汇率波动、生产等风险