事件概述
公司发布2021 年三季报：公司前三季度实现营业收入165.21亿元，同比增长39.84%；实现归母净利润为35.62 亿元，同比增长50.41%；实现扣非净利润为31.06 亿元，同比增长87.81%；经调整Non-IFRS 归母净利润38.06 亿元，同比增长55.7%。
分析判断:
业绩延续高速增长，核心业务继续呈现高速增长公司2021 年Q3 单季度实现营业收入为59.85 亿元，同比增长30.58%、经调整Non-IFRS 归母净利润13.58 亿元，同比增长37.8%，业绩延续高速增长的趋势。展望未来，公司作为全球领先的“药物发现+临床前研究+临床业务以及CDMO 业务”一体化服务龙头，将持续受益于行业高景气度、继续呈现高速增长。
（1） WuXi Chemistry（药物发现与CDMO 业务）：CRDMO 业务模式为未来业务增长带来核心驱动力：公司核心业务WuXi Chemistry（药物发现与CDMO 业务）2021 年以来进行业务系统整合，形成包括前端20 万个化合物以及CDMO 业务阶段1548 个药物分子的“倒金字塔”结构、实现业务之间的引流，Q3 单季度实现营业收入36.51 亿元，同比增长33.3%，其中药物发现业务实现收入16.16亿元，同比增长37.1%、CDMO 业务实现收入20.35 亿元，同比增长31.5%，延续高速增长。
（2） WuXi Testing（分析与测试服务、临床CRO 业务）：分析与测试服务为后端临床CRO 业务实现引流。公司WuXiTesting 业务Q3 单季度实现营业收入12.27 亿元，同比增长37.4%，其中分析与测试服务实现收入8.09 亿元，同比增长39.8%、临床CRO 和SMO 业务实现收入4.19 亿元，同比增长33.0%。展望未来，基于公司在临床前分析与测试服务的优势，能持续为临床CRO 和SMO 业务进行引流、且实现业务间的协同。
（3） WuXi Biology：深耕前端DEL、PROTAC 等药物发现平台。公司WuXi Biology 业务Q3 单季度实现营业收入5.04 亿元，同比增长22.4%。展望未来，公司将继续深耕DNA 编码化合物库（DEL）、以及PROTAC 等新技术平台能力，为更多的客户实现赋能。
（4） 细胞及基因疗法 CTDMO 业务：中国区业务实现高速增长。公司细胞及基因疗法 CTDMO 业务Q3 单季度实现营业收入2.83 亿元，同比增长14.7%，其中中国区业务实现同比增长223%，相对2021 年上半年的负增长呈现向好趋势。公司进一步强化技术平台能力建设，为326 个项目提供测试服务、为61 个项目提供工艺开发及生产服务，展望未来，公司业务将恢复高速增长。
（5） DDSU 业务：持续为国内客户赋能。公司DDSU 业务Q3 单季度实现营业收入3.11 亿元，同比增长10.5%。截止到2021 年三季度末，公司累计完成136 个项目的IND 申报和103 个临床批件，目前有1 个项目处于NDA 阶段、1个项目处于临床III 期、14 个项目处于临床II 期。
“大而强”的平台型创新药服务商，展望未来5~10 年业绩将持续维持高速增长
公司自2000 年成立以来，持续拓展业务范围、前瞻性进行多元化业务布局，目前已成为全球性的“大而强”的平台型服务商。展望未来5 年、乃至于10 年以上，公司核心竞争优势是平台型企业带来业务的延展性，即未来进行产业链业务扩张的能力是保证长周期维持成长的核心关注点。公司立足两大核心业务（药物发现+CDMO 业务），积极布局细胞与基因治疗CDMO 领域、创新业务DDSU、以及临床CRO 领域等，展望未来5~10 年业绩将持续维持高速增长。
投资建议
公司作为“大而强”的平台型创新药服务商、具有全球业务竞争力，且以李革为领导核心的管理团队具有业务布局的前瞻性、以及进行业务拓展的能力，我们判断公司是A 股少有的具有中长期保持成长性的标的。考虑投资收益及公允价值变化情况以及核心业务保持强劲快速增长，上调前期盈利预测，即21-23 年营收从225.45/298.18/393.42 亿元上调为226.10/301.82/404.80 亿元， EPS 从1.63/2.15/2.87 元上调为1.91/2.72/3.46 元，对应2021 年10 月29 日138.01 元/股收盘价，PE 分别为72.35/50.72/39.91 倍， 维持“买入”评级。
风险提示
核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、增长策略及业务扩展有失败的风险、核心客户丢失风险、汇率波动风险、美国市场药品降价风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展。