事件：

    公司2024H1 实现营收2.72 亿元，同比下降-14.52%；归母净利润5931 万元，同比下降-31.57%；归母扣非净利润4081 万元，同比下降-41.91%。

    其中，2024Q2 实现营收1.35 亿元，同比下降-17.22%；归母净利润1293万元，同比下降-67.12%；归母扣非净利润1026 万元，同比下降-73.01%。

    受产品周期影响，2024H1 营收同比下降-14.52%公司2024H1 营收同比下降，主要系受产品周期等因素影响，游戏充值收入同比减少；利润主要来源于利息收入和政府补助。其中利息收入2951万元，较上年同期增加1636 万元；收到的政府补助增加使得其他收益达1931 万元，较上年同期增加1259 万元。

    多款储备游戏计划下半年上线，探索“文旅+电竞”新模式公司储备产品丰富，其中《修仙时代》已获得移动端和客户端版号；《野蛮人大作战2》TapTap 国际站评分高达9.2，且已获得主机、客户端、移动端全平台版号，计划择期多端发行。2024Q3 计划《江湖如梦》在国内上线，《轮回契约》在港澳台和新马地区上线。2024Q4 计划《螺旋勇士》在国内上线，《修真聊天群》在港澳台地区上线。此外，公司探索“文旅+电竞”新模式，涵盖“景点数字化”、“地域文化皮肤”和“戏曲文化宣传”三大方向，为用户提供景游联动体验。我们认为，在国务院促服务消费发展的政策支持下，下半年新游陆续上线及“文旅+电竞”业务发展有望为公司贡献业绩增量。

    高分红比例回馈投资者

    2024H1 公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.32 元，合计拟派发现金红利5645 万元，现金分红比例为95.18%；并且截止2024H1，公司已累计回购公司股份约54 万股，已支付总金额约997 万元。综上，2024H1 公司现金分红及回购金额合计预计为6642 万元，占2024H1 归母净利润的112%。

    盈利预测、估值与评级

    下半年储备产品陆续上线以及“文旅+电竞”新模式探索有望为公司业绩贡献新增量。因此，我们预计公司2024-2026 年营收分别为7.60/8.58/9.74亿元，对应增速12.24%/12.94%/13.48%，归母净利润分别为1.81/2.15/2.29 亿元，对应增速217.72%/18.88%/6.69%。维持公司“增持”评级。

    风险提示

    政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏上线节奏、流水不及预期的风险。