事件 公司发布2022 年三季报：2022 年前三季公司实现总营业收入6.17 亿元，同比降低19.32%；归属于上市公司股东的净利润1.95 亿元，同比降低31.54%；扣非归母净利润1.75 亿元，同比减少26.99%。

    其中2022 年Q3 公司实现营业收入1.84 亿元，同比减少28.43%；归属于上市公司股东的净利润0.50 亿元，同比减少35.36%；扣非归母净利润0.50 亿元，同比降低22.00%。

    产品收入不达预期，公司架构拖累业绩表现 由于亚运会延期导致公司部分产品项目受到相应影响，并且前三季无主打产品公布，老游戏充值收入较上半年同期下降明显，员工薪资及福利增加导致净利润下降幅度增大。

    诸多储备产品计划上线，加速业绩回暖 公司目前有多款自研和代理游戏正在测试或预约中，类型涵盖RPG，休闲和小众IO 类产品，包括《卢希达：起源》《跃迁旅人》《卡噗拉契约》《螺旋勇士》《野蛮人大作战 2》《Imperial Destiny》等多款重点产品，其中《跃迁旅人》《螺旋勇士》《野蛮人大作战 2》已取得版号。其中最为广泛关注的是续作《野蛮人大作战2》，该游戏在延续前作基本玩法的基础上又融合了roguelike 等多种玩法。该游戏作为IO 类型游戏成功之作日前登录了2022 年TapTap 游戏发布会，并于7 月23 日正式开放预约。

    投资建议 公司目前游戏产品处于新老交替磨合期，业绩相对承压，我们下调公司22-24 年净利润至3.56/4.22/4.60 亿元，同比增长5.34%/18.33%/8.83%，对应 EPS 分别为 1.45/1.72/1.87，对应PE 分别为 14.67x/12.40x/11.39x，给予“推荐”评级。

    风险提示 市场竞争加剧、行业政策趋严、新品上线不及预期、流量成本上升等风险。