21 年营收、利润略有下滑，高比例分红回馈股东。2021 年，公司实现营业收入9.96 亿元（-2.7%），归母净利润3.39 亿元（-14.19%），扣非后归母净利润2.81 亿元（-13.7%）。公司营收和净利润略有下滑，我们认为主要系2020年新冠疫情下宅经济的刺激效应逐渐减弱，部分产品流水出现自然回落，2021年公司加大研发投入，研发费用同比增长26.77%，但由于游戏版号等政策收紧，公司新品上线较少，导致营收和业绩短期承压，未来随着新品的上线发布，我们认为公司营收和利润有望触底反弹。此外公司披露拟每10 股派发人民币8.25 元，以4 月1 日收盘价计算，对应股息率在3%以上，此外公司2021年度通过集中竞价交易方式回购公司股份累计支付资金总额1 亿元，公司2021 年回购+现金分红金额合计3 亿元，占公司2021 年度归母净利润的88.54%，通过大比例分红和回购以回馈投资者。

    核心产品《梦三国2》入选亚运，主要产品表现亮眼。公司以客户端游戏为基础逐步向移动端游戏延伸，同时布局H5 游戏、VR 游戏、主机、单机游戏、APP 平台、漫画和电竞赛事等领域。公司核心产品端游《梦三国2》入选2022 年亚运会电子竞技项目，亚运电竞盛事值得期待，自主研发的手游《我的侠客》创新使用直播带货模式，观看人数、消费数、活跃玩家数再创新高；《解神者》、《野蛮人大作战》等产品多次获得App Store 等渠道推荐。

    顺应游戏出海趋势，加快海外布局。子公司游动网络逐渐拓展游戏海外研发与发行，与各大厂商（efun、绿洲、游族、畅游等）已建立良好合作关系，在中国港澳台、日本、越南、印尼等地区都有产品进入谷歌苹果双榜畅销前二十。

    其中《华武战国》入围2021 年出海日本的中国游戏收入榜单前20 名。我们认为随着国内监管收紧，以及移动红利的逐渐消退，出海是行业发展大势所趋，公司近年来通过收购游动网络，加快海外布局，未来海外市场拓展有望成为公司重要业绩增长点。

    致力打造一流互娱平台，电魂智能创意孵化器初见成效。公司打造电魂智能创意孵化器，采用“产业+资本+基地”的特色孵化模式，积极推动数字经济产业发展。目前吸引了电竞游戏、数字动漫、数字新媒体、数字信息等数字文娱产业上下游领域的企业入孵，已初步形成数字文娱相关产业集群氛围。

    2021 年电魂智能创意孵化器获评省级科技企业孵化器荣誉。

    风险提示。《梦三国》等经典游戏流水下滑，新品上线推迟。