事件：2022 年3 月30 日，电魂网络发布2021 年年度报告，报告显示公司全年实现营收9.96 亿元亿元，yoy-2.70%；归母净利润3.39 亿元，yoy-14.19%；扣非归母净利润2.81 亿元，yoy-13.70%。

    研发投入和新游运维成本上升令利润端承压，主营产品表现稳健。营业收入减少2.7%至9.96 亿元，主要系游戏充值收入较去年同期有所下降；营业成本同比增加 20.24%至2.88 亿元，系移动端游戏上线运维成本增加所致；叠加公司继续加大研发投入，研究开发费用同比增加 26.77%至2.1 亿元，多因素削薄利润端。分产品情况来看，端游营收增长10.61%至5.6 亿，主营产品运营表现仍强劲；移动游戏端受聚焦和精实增长战略影响减少17.74%至4.2亿，主要由广告投放总量减少所致。

    长线运营能力叠加电竞赛事运营经验，梦三国IP 成业绩有力支撑点。自09年《梦三国》端游上线以来，公司在梦三国IP 上已耕耘十余年，推出《梦三国2》、《梦三国手游》等多款衍生游戏，贡献流水仍十分强劲，其中《梦三国2》贡献流水占公司总流水一半左右；此外，公司针对梦三国产品有完整的赛事体系、国内顶级玩家的联系，已搭建完整的电竞生态链。2021 年，《梦三国2》与老君山文旅集团以及洛阳日报报业集团联动，共同深度探索“文旅+电竞”的跨界新运作模式；同年，《梦三国2》入选亚运会比赛，为A 股公司手中目前唯一一款自研自发的国风亚运电竞项目，有望提升IP 热度和促进用户回流，增厚公司业绩。

    聚焦游戏，自研+电竞产业链多管齐下，综合化布局为未来业绩铺垫。游戏发行上，公司以客户端游戏为基础逐步向移动端游戏延伸，同时也布局了H5 游戏、VR 游戏、主机、单机游戏等领域。目前已上线的自研游戏多面开花，22年新游储备丰富，《野蛮人大作战2》、《螺旋勇士》已有版号预计于2022年内上线，将带来可观的流水增量。此外，新游《契灵笔记》、《代号：一剑》、《Silent Mist》（主要面向海外）均已亮相taptap，评分分别为9.7、9.1 分，长期看好公司的研发能力、发行能力、全球化能力提升及品类多元化。

    同时，通过围绕游戏及电竞的多点布局，公司未来业务综合性可期，也将带来新的增长点。

    风险提示：游戏流水不及预期风险、新游落地不及预期风险、版号及政策风险。