一、事件概述

    电魂网络10 月11 日发布激励计划草案，拟向激励对象授予426.70 万股限制性股票。约占激励计划草案公告时公司股本总额24,402.60 万股的1.75%。其中首次授予414.70 万股；预留12.00 万股。首次授予部分限制性股票的授予价格为每股20.57 元，足授予条件后，激励对象可以每股20.57 元的价格购买公司向激励对象增发的公司限制性股票。

    同时公司重点新游《解神者》与《我的侠客》已分别定档10 月22 日与11 月上线，公司手游业务有望进一步突破。

    二、 分析与判断

    激励针对公司业务团队，三轮解禁期驱动员工创造长期价值：

    本次激励对象为中层管理人员、核心技术（业务）骨干，总计194 人。不包括独立董事、监事及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。

    旨在吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起。

    激励计划涉及的限制性股票预计将分三轮解禁。第一轮在限制性股票完成登记日起12个月后的首个交易日至24 个月内的最后一个交易日中解除限售30%，第二轮在24 个月后的首个交易日至36 个月内的最后一个交易日中解除限售30%，第三轮在36 个月后的首个交易日至48 个月内的最后一个交易日中解除限售40%。每轮限售解禁前需完成业绩考核，其中首次授予限制性股票在第一个解除限售期中2020 年净利润相比2019 年增长率需不低于10%；在第二个解除限售期中2021 年净利润相比2019 年增长率不需低于20%；在第三个解除限售期中2022 年净利润相比2019 年增长率需不低于30%。而预留限制性股票的三轮业绩考核则分别上升至不低于20%；30%和40%。

    《解神者》上线在即预约破300 万，《我的侠客》定档十一月上线：

    重点二次元手游《解神者》针对玩家建议已完成修改，定档10 月22 日上线，同时游戏的全平台预约数已经突破300 万。另有重点复古武侠手游《我的侠客》定档11 月上线，当前官网预约突破100 万，TAPTAP 预约44 万+。两款游戏的玩家关注度均较高，看好公司新游上线表现。

    三、投资建议

    我们依旧维持公司业绩预测2020-2022 年归母净利润为4.3 亿元、7.0 亿元和9.1 亿元，公司当前股价对应的PE 分别23X、14X 和11X，估值性价比较高。短中期看好公司主要产品《梦三国》端游复苏+手游长线化运营稳住业绩基本盘，20 年产品大年，《我的侠客》、《X2》等新游上线后持续增厚利润，长期看好公司和腾讯等其他大厂深度合作改善发行端，提前战略部署VR 业务，同时公司现金流质地较好，公司管理层对于产品专注度较高，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    新游未如期上线，游戏流水不达预期，海内外游戏政策监管风险。